【国泰期货】商品研究晨报-能源化工-251121（35页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润2PTA：单边震荡市，不追高2MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存2橡胶：震荡运行5合成橡胶：震荡运行7沥青：跟随原油弱势运行9LLDPE：农需或趋见顶，关注供应压力11PP：短期不追空，中期趋势仍有压力12烧碱：趋势仍有压力13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡偏弱，下方空间收窄17尿素：短期震荡有支撑19苯乙烯：短期震荡21纯碱：现货市场变化不大22LPG：供需预期收紧，短期相对抗跌23丙烯：现货走势偏强，盘面底部震荡23PVC：不宜追

2、空，低位震荡26燃料油：短线转强，夜盘持续回弹27低硫燃料油：弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌27集运指数（欧线）：震荡市28短纤：短期震荡市31瓶片：短期震荡市，加工费压缩31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：海外调油启动，短期震荡为主342025年11月21日2025年11月21日国泰君安期货商品研究晨报-能源化工国泰君安期货商品研究晨报-能源化工观点与策略观点与策略2025 年年 11 月月 21 日日对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润PTA：单边震荡市，不追高：单边震荡市，不追高MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存：新装置投产，库存继续累积，供应

3、压力仍存贺晓勤投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所PX PTA MEG 基本面数据期货PX 主力PTA 主力MEG 主力PF 主力SC 主力昨日收盘价6830469638226220455.5涨跌-40-16-81-24-9涨跌幅-0.58%-0.34%-2.08%-0.38%-1.94%月差PX1-5PTA1-5MEG1-5PF12-1SC11-12昨日收盘价-12-48-104-503.3前日收盘价-12-62-97-48-1.2涨跌014-7-24.5现货PX CFR 中国（美金/吨）PTA 华东（元/吨）MEG 现货石脑油 MOPJDated 布伦

4、特(美金/桶)昨日价格832.6746333876573.1263.53前日价格831.834640392557363.35涨跌0.84-7-490.120.18现货加工费PX-石脑油价差PTA 加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ 石脑油-迪拜原油价差昨日价格254.67189.82193.7845.72-4.34前日价格256.67147.41206.6974.51-4.34涨跌-242.41-12.91-28.80来源：CCF，同花顺 iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场动态】PX：尾盘石脑油价格反弹，12 月 MOPJ 目前估价在 566 美元/吨 CFR。11 月

5、20 日 PX 价格偏强维持，尾盘实货 1 月在 831/834 商谈，2 月在 832/837 商谈，1/2 换月在-3/+3 商谈。均无成交。11 月 20 日 PX 估计在 833 美元/吨，较 11 月 19 日上涨 1 美元。Platts 评估的亚洲对二甲苯日上市价较日比上涨 0.84 美元/吨，CFR Unv1/中国 832.67 美元，韩国 FOB上涨 811.67 美元，反映原料石脑油的涨势。C+F 日本石脑油价格日内微涨 0.125 美元/吨，至 573.125 美元/吨，使 PX 与石脑油价差达到 11 月 20 日请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究259.545

6、 美元/吨。市场在下午时段从上午上涨回落，衍生品和实物交易在中国的 PX 和 PTA 期货下跌后被进一步收视。在 Platts 市场的闭盘评估过程中，没有完成任何交易。亚洲市场收盘时，1 月到货的 laycan 最佳买卖价为 831 美元/吨，CFR Unv1/中国为 834 美元/吨。截至 11 月 20 日，市场在 1 月至 2 月间维持了每吨-2 美元的持续结构。据多家中国市场消息来源称，截至 11 月 20 日，中国行业平均开工率估计为 87.10%，略低于一周前的87.90%。亚洲 MX 通过需求混合获得支撑，PX-MX 价差在 CFR 基准上徘徊在每吨 100 美元左右，一位交易消