【招商期货】金融期货早班车-251120（5页）.pdf

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1、 金融研究金融研究 敬请阅读末页的重要说明 20252025年年1 11 1月月2020日日 星期星期四四 金融金融期货早班车期货早班车 招商期货有限公司 股指期货股指期货 市场表现：11 月 19 日，A 股四大股指涨跌不一，其中上证指数上涨 0.18%，报收 3946.74 点；深成指下跌 0%，报收 13080.09 点；创业板指上涨 0.25%，报收 3076.85 点；科创 50 指数下跌0.97%，报收 1344.8 点。市场成交 17,427 亿元，较前日减少 2,033 亿元。行业板块方面，有色金属(+2.39%)，石油石化(+1.67%)，国防军工(+1.11%)涨幅居前；综

2、合(-3.08%)，房地产(-2.09%)，传媒(-1.72%)跌幅居前。从市场强弱看，IHIFICIM，个股涨/平/跌数分别为 1,196/76/4,173。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-179、-170、58、290 亿元，分别变动+175、+101、-95、-181 亿元。基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 89.01、67.95、23.09 与 9.35 点，基差年化收益率分别为-13.1%、-10.37%、-5.47%与-3.36%，三年期历史分位数分别为 24%、19%、19%及 24%。交易策略：中长期，我们维持做多经济的判断，当下以股指做多头

3、替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。国债期货国债期货 市场表现：11 月 19 日，利率债微跌，活跃合约中，TS 下跌 0.03%，TF 下跌 0.03%，T 下跌0.06%，TL 下跌 0.41%。现券：目前活跃合约为 2512 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250012.IB，收益率变动+0.75bps，对应净基差-0.003，IRR1.56%；5 年期国债期货 CTD 券为 250003.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 0.013，IRR1.34%；10 年期国债期货 CTD 券为 220017.IB，

4、收益率变动+0.6bps，对应净基差-0.013，IRR1.66%；30 年期国债期货 CTD 券为 210014.IB，收益率变动+1.5bps，对应净基差0.03，IRR1.21%。资金面：公开市场操作方面，央行货币投放 3,105 亿元，货币回笼 1,955 亿元，净投放 1,150 亿元。交易策略：短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保。风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。金融研究金融研究 敬请阅读末页的重要说明 （一）股指期现货市场表现 表表 1：股指期现货市场表现股指期现货市场表现 代码代码 名称名称 涨跌幅涨跌幅%

5、现价现价 涨跌涨跌 成交量成交量 成交额成交额 持仓量持仓量 日增仓量日增仓量 结算价结算价 基差基差 基差年化基差年化收益率收益率%IC2511 中证 2511-0.22 7116.6 -15.6 24997 3564467 21873-9350 7126.4 6.1 -7.2 IC2512 中证 2512-0.02 7054.8 -1.6 83682 11815193 141911 2214 7059.6 67.9 -10.4 IC2603 中证 2603 0.01 6875.4 0.4 17690 2433596 61676 1590 6880.8 247.3 -10.9 IC2606

6、中证 2606-0.14 6664.0 -9.6 6223 830493 23052 39 6672.8 458.7 -11.5 000905.SH 中证 500-0.40 7122.7 -28.3 16278660200 25675509 -IF2511 沪深 2511 0.51 4583.4 23.4 25910 3562565 29702-3947 4586.8 4.9 -8.9 IF2512 沪深 2512 0.49 4565.2 22.2 76820 10523551 156324-2502 4570.8 23.1 -5.5 IF2603 沪深 2603 0.44 4532.2 20