【山西证券】通信周跟踪：Gemini3.0预热关注谷歌链，看好国产通信接口IP赛道-251120（11页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信周跟踪（通信周跟踪（20251110-20251116）领先大市）领先大市-A(维持维持)Gemini3.0 预热关注谷歌链，看好国产通信接口预热关注谷歌链，看好国产通信接口 IP 赛道赛道2025 年年 11 月月 20 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报通信行业近一年市场表现通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证通信】北美光通信财报指引积极，曙光发布 ScaleX640 点燃国产超节点新高度-周跟踪（20251103-20251109）2025.11.12【山证通信】总结通信行业三

2、季报，把握短期业绩与预期错配的机会-周跟踪（20251027-20251102）2025.11.6分析师：分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：投资要点投资要点行业动向：行业动向：1）谷歌）谷歌 Gemini 3.0 或于近期登场，有望催化或于近期登场，有望催化 AI 算力主线情绪。算力主线情绪。根据新智元报道，海外社交媒体透露谷歌或于近期发布 Gemini 3.0，在前期的测试中表现出较大幅度的性能提升，且根据巴克希尔哈撒韦的三季报，公司大举加仓谷歌或透露谷歌在大模型商业化方面的优势有较大进展。根据 Demo 展示，

3、Gemini 3.0 在网页前端设计、操作系统 UI 模拟、交互动画制作、app 克隆、音乐创作、SVG 动画、可视化仿真等领域展现出更加真实、细腻、符合使用习惯的交付。根据量子位统计，谷歌在 2024 年 4 月的月 token 处理量为 9.7 万亿，目前已突破 1000 万亿，这一百倍增长表明尽管高端 AI 芯片每年更迭大型 CSP 的资本开支增长是有真实需求驱动的。Gemini 3.0 所展示的惊艳效果恰恰表明智能体编程、视频创作、动画制作等连贯复杂任务的 token 消耗目前仍在快速增长。此前，谷歌云正式发布了第七代 TPU Ironwood，与 TPUv5p 相比峰值性能提升 10

4、 倍，与TPU v6e 相比训推性能均提升 4 倍以上。我们认为，TPUv7 在 2026 年的部署将大幅拉动高端 PCB、1.6T 光模块、800GAEC、光交换机 OCS 等基础设施的需求。2）和顺石油公告拟收购奎芯科技，国产通信接口）和顺石油公告拟收购奎芯科技，国产通信接口 IP“第一股”市场空间如何？“第一股”市场空间如何？根据和顺石油 11 月 16 日公告，公司拟以现金方式通过收购股权及增资购买奎芯科技不低于 34%的股权，同时通过表决权委托合计控制 51%的奎芯表决权从而实现收购。公告显示，奎芯科技 2024 年、2025 上半年营收分别为 1.93 亿、1.10亿元，净利润分别

5、为 53.05 万、-975.21 万元，100%股权估值不高于 15.88 亿元。和顺石油还对奎芯科技还设置了业绩承诺，公司 2025-2028 年营收不低于 3 亿、4.5 亿、6 亿、7.5 亿元，其中 IP 和高速互联产品收入不低于 1.05 亿、1.575 亿、2.1 亿、2.625 亿元。奎芯科技的产品包括 UCIe、HBM、ONFI、LPDDR、PCIe、eDP、USB 等协议接口 IP，是国内少数能提供完整 chiplet 解决方案的企业之一，推出了基于 IO die 的产品设计，最新产品 UCIe chiplet 互联 IP 已用于国产大芯片中，支持万卡级算力集群扩展。我们梳

6、理国产 AI 算力产业链认为，高端智能网卡（包括 DPU）和高速接口 IP（包括 IO die）是当前非常具备国产替代高稀缺性的赛道，和顺石油收购奎芯或点燃国产通信接口 IP 投资情绪。根据北京半导体行业协会引述 semiwiki 数据，2024 年全球接口 IP 市场达到 23.7 亿美元，在所有 IP市场占比已达到 28%，是 AI 高算力发展带动下最受益的 IP 之一。我们认为以奎芯为代表的过程通信接口 IP 可达市场主要为五部分。一是国产 AI 芯片的 chiplet 趋势。随着 AI 芯片面积的不断增长，发热、良率行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明