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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 16 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面，航运方面，本周油运景气度回升本周油运景气度回升；基础设施方面，；基础设施方面，关注高速板块上关注高速板块上行潜力行潜力；航空方面，关注；航空方面，关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注关注 25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。年价格竞争情况和行业估值修复潜力。航运：航运：集运欧线、东南亚线小幅上涨，油运景气度仍较高。集运欧线、

2、东南亚线小幅上涨，油运景气度仍较高。集运方面，美线运价有所回落，欧线在长协谈判结束之前船东仍计划推涨，本周有小幅上涨，东南亚目前舱位相对紧张，仍继续上涨。油轮方面，中东集中放货叠加华南台风影响，运力相对紧张，本周运价上升至 12 万美元；目前印度私营炼厂已暂停 12 月俄油采购计划，合规油市场需求将有增加。干散货方面，铁矿石货盘稳步增加，关注年底新矿山投产对干散的带动。本周继续关注集运股，中本周继续关注集运股，中远海控、中谷物流、德翔海运、海丰国际；其次关注中远海能、招商南油等远海控、中谷物流、德翔海运、海丰国际；其次关注中远海能、招商南油等油轮股，油轮股，26 年油轮仍处于景气上行周期。中期

3、持续跟踪中远海特、海通发展。年油轮仍处于景气上行周期。中期持续跟踪中远海特、海通发展。基础设施：基础设施：持续持续关注红利标的上行潜力。关注红利标的上行潜力。周度数据方面，2025 年第 44 周（11.3-11.9）公路货车通行量为 5638.3 万辆，环比下降 2.1%；国家铁路运输货物 8166 万吨，环比增长 3.9%；港口完成货物吞吐量 26852.7 万吨，环比下降 5.3%，完成集装箱吞吐量 680.9 万标箱，环比增长 0.6%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定。近期市场风格有所转变，头部高速股价有所修复，持续关注红利标的上行潜力。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估

4、值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐推荐标的：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口。标的：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口。航空航空：低基数叠加需求低基数叠加需求增长增长，民航量价数据持续改善。，民航量价数据持续改善。1）量价表现，）量价表现，本周民航旅客量同比增长 6.9%，其中国内旅客量同比增长 5.1%、国内裸票价同比增长 4.5%、客座率提升 2.6pct，国际及地区旅客同比增长 20.2%。2）供给端）供给端，本周日利用率均值为 7.5 小时,同比增长 1.4%，ASK 同比增长 6%。3）关注反）关注反内卷对行业及估

5、值修复影响内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7 月 22 日，2025年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好2025年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）Q4 以来，低基数叠加需求改善，民航量价数据以来，低基数叠加需求改善，民航量价数据持续改善，持续改善，展望 2026 年，供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，建议关注行业估值盈利及估值修复空间。推荐标的：推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航

6、空、华夏航空；建议关注：中国东航。航。快递：快递：“反内卷反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值大幅修复，关注旺季量价表现推动行业价格竞争缓和及估值大幅修复，关注旺季量价表现和政策持续性。和政策持续性。1）25 年前 9 月快递业务量增长 17.2%，其中 9 月同比+12.7%，10 月从揽投数据来看增速有所回落，预计主要受双十一促销力度和节奏差异影响；2）“反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复：7 月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议；8 月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅 0.2-0.4元，10 月广东等局部地区价格二次上涨，涨幅 0.1-0.2 元，旺季价格修复基本完成，有望推动 Q