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1、中泰证券研究所 专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2025.11.16行业盈利能力修复，关注结构性景气机会机械行业2025年三季报总结中泰机械首席：中泰机械首席：王可王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001邮箱：邮箱：2CONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENCONTENTSTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所1机械行业前三季度宏观数据及业绩概览0YPXpNwOmPqNsQoQwPoRmM7N9R6MnPnNmOmRfQmNpOlOrQyR9PpOnNNZtOpRNZmOyR31.11.1、机械设备行业机械设备行业202

2、5年年1-11月行情回顾月行情回顾p分行业来看，年初至今（2025.1.2-2025.11.12），在30个中信一级行业中，上半年涨幅排名靠前板块主要为有色金属/通信/电力设备及新能源/电子/基础化工，涨跌幅靠后板块主要为食品饮料/商贸零售/交通运输/煤炭/非银行金融，机械行业指数的涨跌幅排名第6名，涨跌幅排名在各行业中整体居于上游水平。p分板块来看，机械行业多数子版块大幅上涨。年初至今（2025.1.2-2025.11.12），涨幅排名前三板块分别为锂电设备/基础件/金属制品，涨幅分别为+102.3%/+61.2%/+49.1%；涨跌幅靠后板块分别为高空作业车/船舶制造/铁路交通设备，涨跌幅

3、分别为-17.4%/+2.2%/+5.3%。图表：中信图表：中信一级行业一级行业1-111-11月涨跌幅（月涨跌幅（%）图表：图表：中信机械行业三级子版块涨跌幅情况（中信机械行业三级子版块涨跌幅情况（%）来源：wind、中泰证券研究所，截至2025年11月12日来源：wind、中泰证券研究所，截至2025年11月12日机械行业机械行业20252025年年Q3Q3总结总结41.11.1、前三季度、前三季度市场整体市场整体向好向好，机械行业跑赢大盘，机械行业跑赢大盘p 自本年度第一个交易日始（2025.1.2），截至2025年11月13日，沪深300指数录得19.50%涨幅；机械（中信机械行业指数

4、）指数则录得34.24%涨幅，走势强于沪深300指数，机械行业相较于沪深300超额收益为14.74%。机械行业机械行业20252025年年Q3Q3总结总结图表：图表：中信机械行业指数与沪深中信机械行业指数与沪深300300指数涨跌幅对比指数涨跌幅对比来源：wind，中泰证券研究所，截至2025年11月13日51.21.2、前三季度、前三季度PMIPMI数据有所承压，投资端数据数据有所承压，投资端数据有所下滑有所下滑p 据国家统计局公布数据，2025年10月，制造业PMI指数为49.00%，相较9月降低0.8pct，位于荣枯线以下，数据短期承压；从生产/需求/成本端来看，PMI生产/PMI新订单

5、/PMI新出口订单指数分别为49.70%/48.80%/45.90%，相较9月，分别下降2.2pct/0.9pct/1.9pct。年初迄今，PMI在2、3月位于荣枯线以上，在其余月份均位于荣枯线以下，整体来看，前三季度PMI数据居于稳定区间，期待制造业投资修复。机械行业机械行业20252025年年Q3Q3总结总结图表：图表：制造业制造业PMIPMI（%）来源：ifind，中泰证券研究所61.21.2、前三季度前三季度PMIPMI数据有所承压，投资端数据有所下滑数据有所承压，投资端数据有所下滑p 2025年1-9月，我国制造业固定资产投资累计同比增速达4%，整体增速逐月下滑。从基建及房地产投资来

6、看，1-9月基础设施建设投资累计同比增速为3.34%，基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为1.10%，基建投资相较1-8月进一步放缓；1-9月房地产开发投资累计同比增速为-13.90%，降幅较1-8月进一步扩大。25年前三季度，投资端数据持续下滑，制造业或应重视结构性景气机会。机械行业机械行业20252025年年Q3Q3总结总结图表：图表：制造业固定资产投资累计同比增速制造业固定资产投资累计同比增速来源：ifind，中泰证券研究所图表：图表：国内基建和房地产投资累计同比增速国内基建和房地产投资累计同比增速来源：ifind，中泰证券研究所71.21.2、前三季度前三季度PMIPMI数据有所