【华泰期货】中国2025年10月经济数据图景：10月经济增速放缓-251117（20页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观事件宏观事件 11月 14 日国家统计局数据显示，10月份国民经济保持稳中有进发展态势。核心观点核心观点 10 月月经济增速放缓经济增速放缓 经济增长：10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 4.9%，增速较 9 月份有所放缓；环比增长 0.17%。110月份，规模以上工业增加值同比增长 6.1%。三大门类中，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速领先。高技术制造业继续保持优于整体的表现。通货膨胀：10 月 PPI 同比降幅继续收窄，环比转正，反映工业领域价格环境正在逐步改善。回升动力主要来自国内稳增长政策逐步落地、部分行业补库需求释放以及低基数效应

2、。10 月 CPI 同比降幅继续收窄，环比涨幅略有扩大，反映消费物价整体呈现温和回暖态势。核心 CPI 连续六个月回升并站上 1.1%，说明在宏观政策支持和居民消费意愿逐步恢复的背景下，内需修复的持续性得到进一步增强。预计四季度CPI将延续边际改善趋势，逐步向合理区间回归。投资生产：2025 年 10 月固定资产投资增速-1.7%。制造业投资增长 4.0%，高技术服务业投资表现亮眼，同比增长 6.1%。第三产业投资同比下降，主要是受房地产开发投资大幅下降的拖累。扣除房地产开发投资，前三季度的项目投资实际增长3.0%。2025年1-10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%。装备制造业

3、和高技术制造业的增加值增速持续优于整体工业水平，其中汽车制造业增长 16.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 15.2%。消费地产：2025年 10 月社会消费品零售总额增长 4.28%，较上月回落 0.22%。受节假日错位影响，10 月消费市场线上消费增速放缓，网上服务与实物网购分别回落 0.2%和0.24%。具体来看，家具、影像、文体娱乐增速放缓，珠宝和妆品增速较上月略有回升。2025 年 1-10 月份全国房地产开发投资同比下降 14.7%，住宅投资下降 13.9%。1-10 月份新建商品房销售面积 71,982万平方米，同比下降 6.8%；10月商品房待售面积 75,6

4、06万平方米，比 9 月末减少 322万平方米，显示库存有所去化。风险风险 经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。期货研究报告期货研究报告|宏观宏观数据数据 2025-11-17 10 月月经济增速放缓经济增速放缓 中国中国 2025 年年 10 月月经济经济数数据据图景图景 研究院研究院 徐闻宇徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 宏观数据丨 2025/11/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/20 目录目录 宏观事件.1 核心观点.1 增长：增速放缓.4

5、通胀：持续修复.5 投资：放缓延续.10 生产：产能改善.11 消费：增速放缓.13 地产：压力增加.14 附录：国家统计局发文：10 月份国民经济运行基本平稳 稳中有进态势持续.17 图表图表 图 1：三季度实际 GDP+5.2%丨单位：%YOY.4 图 2：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY.4 图 3：1-10 月工业增加值+6.1%丨单位：%YOY.4 图 4：10 月服务业生产指数+4.6%丨单位：%YOY.4 图 5：10 月中小企业信心指数回落至 50.0 丨单位：%.5 图 6：新经济指数回落丨单位：%.5 图 7：10 月原材料购进价格降幅收敛丨单位：%YOY.6 图

6、 8：10 月原材料出厂价格降幅收敛丨单位：%YOY.6 图 9：10 月生产资料 PPI 降幅收敛丨单位：%YOY.6 图 10：10 月生活资料 PPI 较上月持平丨单位：%YOY.6 图 11：10 月 PPIRM 分项变动丨单位：%YOY.7 图 12：10 月 PPI 分项变动丨单位：%YOY.7 图 13：10 月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY.7 图 14：10 月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY.7 图 15：10 月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY.7 图 16：主要生产资料价格变动趋势丨单位：%YOY.7 图 17：10 月地区 PPI VS PPIRM 丨单