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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|均胜电子均胜电子 锚定“汽车+机器人 Tier1”，双轮驱动开启智能新时代 均胜电子（600699.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 600699.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 26.67 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 13811763750 庄恬心庄恬心 S0800525080001 18742512576 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】我们预计公司 2025-2027 年的总收入为 635.8

2、/700.2/771.6 亿元，同比增速为 14%/10%/10%。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为15.2/19.2/24.7 亿元，同比增速为 59%/26%/29%。首次覆盖，给予“买入”评级。报告亮点：报告亮点：我们认为，伴随汽车智能化深入推进，汽车安全及汽车电子的市场需求将持续扩容；同时均胜电子凭借领先的技术研发能力与全球化供应链体系，以及在和全球众多主流整车厂商具备稳固战略合作关系的基础上，未来有望汽车电子&安全领域的稳健增长和利润修复。同时公司打造机器人第二增长曲线，形成完善的产品矩阵体系，有望实现快速增长。主要逻辑主要逻辑#1：公司在手订单有望保障未来收入公司在

3、手订单有望保障未来收入&利润稳健增长利润稳健增长。2025 年上半年公司新获定点项目的全生命周期金额约 312 亿元，其中汽车安全业务约174 亿元，汽车电子业务约 138 亿元；新能源汽车相关的新订单金额超 206亿元。主要逻辑主要逻辑#2：公司公司汽车电子与汽车安全汽车电子与汽车安全业务开启新一轮创新周期业务开启新一轮创新周期。（1）智能座舱领域：公司全球首发沉浸式智能座舱 JoySpace+。（2）智能驾驶领域：公司与Momenta合作并获得超10亿元高阶智能辅助驾驶域控项目定点。（3）智能网联、车路云协同领域：公司为全新国产宝马 5 系量产 V2X 解决方案。（4）新能源管理领域：公司

4、启动 1000V 及以上系统研发，新获多品牌订单。主要逻辑主要逻辑#3：公司机器人关键部件解决方案公司机器人关键部件解决方案布局完善布局完善，进军汽车，进军汽车&机器人机器人Tier1。2025 年公司发布的机器人 AI 头部总成、基于英伟达 Jetson Thor 芯片的全域控制器、新一代机器人能源管理产品以及胸腔与底盘总成、传感器等机器人解决方案，形成完善的产品矩阵体系。风险提示：宏观环境及行业风险、新兴领域和行业发展慢于预期的风险、原材料成本风险、商誉减值的风险。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）55,728 55,864 63,

5、576 70,020 77,156 增长率 11.9%0.2%13.8%10.1%10.2%归母净利润(百万元)1,083 960 1,523 1,920 2,470 增长率 174.8%-11.3%58.6%26.0%28.7%每股收益（EPS）0.70 0.62 0.98 1.24 1.59 市盈率（P/E）38.2 43.1 27.1 21.5 16.7 市净率（P/B）3.0 3.1 2.7 2.5 2.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -15%6%27%48%69%90%111%2024-112025-032025-072025-11均胜电子汽车电子电气系统证券研究报告证

6、券研究报告 2025 年 11 月 18 日 公司深度研究|均胜电子 西部证券西部证券 2025 年年 11 月月 18 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.6 投资建议.6 均胜电子核心指标概览.7 一、全球汽车安全&汽车电子市场领导者.8 1.1 汽车电子全域产品解决方案，全栈技术赋能未来出行.8 1.2 股权结构集中稳定，公司与核心员工共享发展红利.12 1.3 营收企稳回升，盈利改善周期有望开启.12 二、汽车安全与汽车电子双轮驱动，公司稳固龙头地位.15 2.1 掘金千亿汽车安全市场，