【国元国际控股】互联网行业周报：市场信心修复中，结构表现分化显著-251118（11页）.pdf

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1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 市场信心修复中市场信心修复中，结构结构表现表现分化显著分化显著 互联网行业互联网行业 2025-11-18 星期二 【行情回顾】【行情回顾】上周（2025 年 11 月 10 日-2025 年 11 月 14 日），恒生指数周涨跌幅为+1.62%，恒生科技指数周涨跌幅为-0.42%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+0.34%、+0.08%、-0.45%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.99%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.51%，截至 2025 年 11 月 14 日，软件与服务板块 PE

2、-TTM 为 26.4x；软件与服务板块 PS-TTM 为 5.2x。上周 WIND 一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+0.21%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.27%，媒体板块涨跌幅为-5.04%。中概股板块中，互联网电商、互联网金融、互联网云计算表现为下跌。目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约 35.8x【行业要闻】【行业要闻】商汤空间智能大模型系列 SenseNova-SI 正式开源 支付宝支付 MCP 接入讯飞智能体平台 阿里启动“千问”项目，全面对标 ChatGPT 美财政部与国税局发布新规，允许加密 ETP 质押数字资产 淘宝出海双 11 战报：超 20 万商家境外

3、成交额翻倍 Shopee 在泰国上线“小时达”服务 海南离岛免税新政首周购物金额破 5 亿元 【投资建议】【投资建议】上周重要宏观经济数据的密集发布成为影响市场情绪的关键变量。中国国家统计局公布了 10 月份系列重磅经济数据，包括 CPI 同比转正至 0.2%、PPI 同比降幅收窄至-2.1%。尽管 CPI/PPI 数据呈现好转迹象，显示出通缩压力有所缓解，但数据公布后的市场反应却呈现下跌特征，反映出投资者对经济复苏持续性的担忧并未消除。美股方面，美国 10 月 CPI 与 PPI 数据因政府停摆风险而面临延迟这种不确定性加剧了港股市场的避险情绪。美联储在该期间的利率政策沟通也呈现鹰派倾向，市

4、场预期出现分化。展望后市，一方面，国内经济数据改善未能转化为成长股的估值支撑；另一方面，美联储政策的不确定性导致南向资金流入放缓，而科技股作为对流动性高度敏感的板块首当其冲，因此短期不确定加强，市场信心需要修复。未来互联网科技板块的修复将取决于中美政策预期的同步改善、AI 等创新业务商业化落地的实质性进展以及南向资金回流带来的流动性支持。在当前估值处于历史低位的背景下，板块已具备一定安全边际，但趋势性反转仍需等待更明确的经济复苏信号和政策催化。综上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）。研究部研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电

5、话：0755-21519182 Email：.hk 2 互联网行业周报 1.行情回顾行情回顾 1.1 板块表现板块表现 上周（2025 年 11 月 10 日-2025 年 11 月 14 日），港股指数周表现为上涨，而恒生科技指数则表现为环比下跌。上周恒生指数周涨跌幅为+1.62%，恒生科技指数周涨跌幅为-0.42%。港股市场呈现出显著的分化格局，科技、互联网板块与大盘走势出现明显背离。上周重要宏观经济数据的密集发布成为影响市场情绪的关键变量。中国国家统计局公布了 10 月份系列重磅经济数据，包括 CPI 同比转正至 0.2%、PPI 同比降幅收窄至-2.1%。尽管 CPI/PPI 数据呈现

6、好转迹象，显示出通缩压力有所缓解但数据公布后的市场反应却呈现利好兑现即下跌的特征，但核心经济指标发布后大盘下跌，反映出投资者对经济复苏持续性的担忧并未消除。美股方面，上周道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为+0.34%、+0.08%、-0.45%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.99%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.51%。美国 10 月 CPI 与 PPI 数据因政府停摆风险而面临延迟这种不确定性加剧了港股市场的避险情绪。美联储在该期间的利率政策沟通也呈现鹰派倾向，市场预期出现分化。展望后市，一方面，内地经济数据改善未能转化为成长股的估值支撑；另一方面，美联储政策的不确定性导致南向资