【光大期货】碳酸锂周度策略报告-251116（33页）.pdf

《【光大期货】碳酸锂周度策略报告-251116（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【光大期货】碳酸锂周度策略报告-251116（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S碳碳 酸酸 锂锂 周周 度度 策策 略略 报报 告告2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 1 61 6 日日光期研究光期研究p 2碳酸锂：时间和空间碳酸锂：时间和空间p 3总总 结结1、供给：周度产量环比增加11吨至21545吨，其中锂辉石提锂环比减少220吨至12904吨，锂云母提锂环比减少70吨至2941吨，盐湖提锂环

2、比增加236吨至3555吨，回收提锂环比增加65吨至2145吨；11月预计碳酸锂产量环比下降0.2%至92080吨。2、需求：11月三元材料产量环比增加1%至8.5万吨，周度三元材料产量环比减少350吨至18884吨，库存环比减少342吨至19211吨；11月磷酸铁锂产量环比增加4%至41万吨，周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至89894吨，库存环比减少981吨至104738吨。终端，据乘联会，2025年10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%；1-10月累计零售1015.1万辆，增长21.9%；批发销量达到162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%；

3、1-10月累计批发销量1205.8万辆，同比增长29.9%。3、库存：周度库存环比减少3481吨至120472吨，其中下游环比减少3236吨至48772吨，中间环节环比增加2200吨至43430吨，上游环比减少2445吨至28270吨4、观点：周内股商共振，碳酸锂期货价格周一大涨7%，回调后一度涨至接近9万关口。供应端，产量持平+进口增加，周度产量环比小幅增加，11月国内产量环比变化不大，10月智利出口碳酸锂至中国环比增长46%至1.62万吨。需求端，11月三元材料+磷酸铁锂对碳酸锂需求环比增加4%至11.46万吨。库存端，碳酸锂社会库存连续去库13周至12.05万吨，库存周转天数下降至期货上

4、市以来新低28.1天，其中下游去库速度较快。当前市场多空博弈加剧，向上突破难度较大，但从时间维度上来看仍有向上动力，核心原因在于11月整体维持较快速度去库的节奏中，且仓单库存维持低位，矿价表现仍偏坚挺，储能端景气的预期和相关材料价格的走强提升其各环节及原材料备货需求。但需要注意的是第一，随着价格上涨，现货成交逐步转弱，但供应端有望提升一定开工率，12月缺口较11月或有收窄；第二，阶段性终端表现和市场预期错配，据CNESA Datalink，受项目周期影响10月新增投运规模同比、环比双双下滑；据乘联会，10月新能汽车零售环比下降1.3%，且动力端在今年前置消费后一季度可能存在淡季；第三，江西锂矿

5、项目实际复产情况仍不确定，文件公示期为10个工作日，具体时间节点尚未可知；第四，当前碳酸锂加权合约持仓超过100万手，主力合约超过50万手，需要警惕持仓扰动。碳酸锂：时间和空间碳酸锂：时间和空间p 4目目 录录1 价格：周内碳酸锂主力合约涨6.1%，锂矿、锂盐价格上涨，正极材料多数上涨2 库存：周度库存环比减少3481吨至120472吨，其中下游环比减少3236吨至48772吨，中间环节环比增加2200吨至43430吨，上游环比减少2445吨至28270吨3 理论交割利润及进出口利润4.1碳酸锂：周度产量环比增加11吨至21545吨，其中锂辉石提锂环比减少220吨至12904吨，锂云母提锂环比

6、减少70吨至2941吨，盐湖提锂环比增加236吨至3555吨，回收提锂环比增加65吨至2145吨4.2 碳酸锂：11月预计碳酸锂产量环比下降0.2%至92080吨4.3 氢氧化锂：11月预计氢氧化锂产量环比增长3%至29970吨5 三元材料：11月三元材料产量环比增加1%至8.5万吨，周度三元材料产量环比减少350吨至18884吨，库存环比减少342吨至19211吨5 磷酸铁锂：11月磷酸铁锂产量环比增加4%至41万吨，周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至89894吨，库存环比减少981吨至104738吨7 终端-新能源汽车：据乘联会，2025年10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.