【光大期货】国债策略周报-251116（26页）.pdf

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1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S国债策略周报国债策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 1 61 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2国债：国债：利多钝化，债市震荡利多钝化，债市震荡p 3摘摘要要债市表现：债市表现：1、本周央行连续进行逆回购净投放，资金面边际转松，但债市反应钝化，股市偏强持续压制债市情绪，国债收益率窄幅震荡。截止11月

2、14日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.43%、1.58%、1.81%、2.15%，较11月03日分别变动1.69BP、0.48BP、1.96BP、1.05BP。2、截止11月14日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.454元、105.875元、108.415元、116.16元，较11月07日变动分别为-0.02%、-0.03%、-0.03%、0.18%。政策动态：政策动态：1、央行三季度货币政策执行报告提及，实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。删除防止资金空转

3、和新增社会融资条件相对宽松，进一步强化未来资金合理充裕预期。2 2、1111月月1313日央行公布日央行公布1010月金融数据后，央行主管媒体月金融数据后，央行主管媒体金融时报金融时报随即随即刊文称，“货币刊文称，“货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果。未来要继续实政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果。未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。”施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。”3、本周中国央行

4、开展11220亿元7天期逆回购，因同期共有4958亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放6262亿元。下周有11220亿元7天期逆回购到期。4、央行公告将央行公告将于于1111月月1717日开展日开展80008000亿元买断式逆回购操作，期限为亿元买断式逆回购操作，期限为6 6个月。个月。由于11月有3000亿6个月期买断式逆回购到期，这意味着11月6个月期买断式逆回购加量续作5000亿。11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿，央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。5、截止11月14日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.43%、1.49%、

5、1.37%、1.47%，较11月07日分别变动3.80BP、2.68BP、4.08BP、5.43BP。债券供给：债券供给：1、本周，政府债发行5944亿元，到期量1073亿元，净发行4871亿元，其中国债净发行2443亿元，地方债净发行2428亿元。下周发行计划显示，国债净发行1016亿元，地方债净发行683亿元，二者合计净发行1699亿元。2、本周，新增专项债发行1394亿元，截止本周，专项债累计净发行41492亿元，发行进度90.20%。策略观点：策略观点：第三季度货币政策执行报告释放暖意，10月金融经济数据边际走弱，但短期降息预期较低，股市偏强对债市情绪形成压制，债市震荡格局难改。国债：

6、国债：利多钝化，债市震荡利多钝化，债市震荡p 4目目 录录1、债市表现：利多钝化，债市震荡2、政策动态：三季度货政策报告强化资金合理充裕预期3、债券供需：地方债调增5000亿元4、策略观点：降息预期较低，债市震荡延续p 51.1 1.1 市场表现：市场表现：利多钝化，债市震荡利多钝化，债市震荡图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货隐含收益率（单位：图表：国债期货隐含收益率（单位：%）资料来源：iFinD,光大期货研究所资料来源：iFinD,光大期货研究所本周央行连续进行逆回购净投放，资金面边际转松，同时第三季度货币政策执行报告释放暖意，1