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1、 请阅读最后一页的重要声明！RobotaxiRobotaxi 行业行业专题报告专题报告 汽车汽车 证券研究报告 行业专题报告/2025.11.17 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 联系人联系人 王宁 相关报告相关报告 1.机器人+智驾双驱动，中高端市场国产替代加速 2025-09-20 2.8 月重卡行业洞察 2025-09-02 3.8 月新能源汽车行业洞察 2025-09-02 中美两国中美两国加快加快推进，其他推进，其他国家国家陆续入局陆续入局 核心观点核心观点 国内国内已有厂商已有厂商持

2、续持续推进，推进，新参与者新参与者开始涌现开始涌现：萝卜快跑、小马智行、文远知行是目前国内 Robotaxi 主要参与者，三者 Robotaxi 相关的收入、订单等较 2024 年均有提升：小马智行 2025 年第二季度乘客车费收入同比增加300%以上，2025 年上半年文远知行 Robotaxi 相关收入同比增加 364%，萝卜快跑 2025 年二季度订单量超 220 万单，同比增加 148%。国内开始涌现新进入者并公示了各自的未来规划，包括主机厂、出行平台及智驾供应商，例如小鹏、Momenta、千里科技、滴滴、哈啰、曹操出行等。美国特斯拉和美国特斯拉和 WaymoWaymo 进展加快，相关

3、政策逐渐放宽进展加快，相关政策逐渐放宽：特斯拉 2025 年6 月在奥斯汀开始运营并在此基础上不断扩张，预计 2025 年底逐渐扩展到内华达州、佛罗里达州、亚利桑那州的其他城市；车队数量计划 2025 年底达到 1500 台且 2026 年二季度开始量产 Cybercab。Waymo 的车队数量与单周订单量在 2025 年均实现翻倍增长，且不断更新 2026 年开城进展。此外，Uber 宣布入局 Robotaxi，合作伙伴包括 Lucid、Stellantis 以及英伟达和Nuro。政策层面，美国政府逐渐放宽部分监管要求，例如简化豁免程序等。中东、欧洲以及亚洲部分地区开始部署中东、欧洲以及亚洲

4、部分地区开始部署 RobotaxiRobotaxi 车队：车队：各 Robotaxi参与者除了部署中美两国外，也在加快布局中东、欧洲以及其他亚洲地区。例如中东的阿联酋、沙特，欧洲的瑞士、卢森堡、德国、英国，以及亚洲的新加坡、日本、韩国等。其中中东的阿布扎比已允许厂商进行车内无人的商业化运营，文远知行计划 2026 年将其在中东地区的车队数量提高至 1000 台，2030年计划达到数万台。投资投资建议：建议：Robotaxi 正在全球范围内推进，建议关注已有成熟 Robotaxi 运营经验以及未来即将入局该领域的标的：1）自动驾驶科技公司或智驾解决方案提供商：小马智行、文远知行、地平线机器人、千

5、里科技；2）主机厂：小鹏汽车、特斯拉；3）出行平台公司：滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行。风险提示：风险提示：相关政策支持力度下降，Robotaxi 关键零部件短缺，技术迭代和降本进程不及预期。-9%-1%7%14%22%30%汽车沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 国内：原有厂商稳步推进，新进入者开始涌现国内：原有厂商稳步推进，新进入者开始涌现 .4 4 1.11.1 RobotaxiRobotaxi 属于属于 L4L4 级智驾，参与者包括三类主体级智驾，参与者包括三类主体 .4 4 1.21.2 已有十余

6、座城市运营已有十余座城市运营 RobotaxiRobotaxi，目前小马智行等三家体量较大，目前小马智行等三家体量较大 .5 5 1.31.3 国内开始涌现新进入者，包括主机厂、出行平台及智驾供应商等国内开始涌现新进入者，包括主机厂、出行平台及智驾供应商等 .7 7 2 2 美国：美国：WaymoWaymo 与特斯拉加快进展，政策逐渐放宽与特斯拉加快进展，政策逐渐放宽 .8 8 2.12.1 美国潜在市场空间较大，已有五个城市运营美国潜在市场空间较大，已有五个城市运营 RobotaxiRobotaxi .8 8 2.22.2 特斯拉和特斯拉和 WaymoWaymo 加速推进，加速推进，Uber