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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 1717 日日 机械机械 行业深度分析行业深度分析 机械机械 20262026 年度策略年度策略：科技领航，周期起舞：科技领航，周期起舞 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.2-3.3 13.3 绝对收益绝对收益 -0.3 7.6 27.8 朱宇航朱宇航 分析师分析师 SAC

2、执业证书编号：S1450525100003 欧阳天奕欧阳天奕 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110004 相关报告相关报告 钙钛矿叠层效率提升明显，量产落地加速 2025-11-12 机床刀具行业：从刀具公司三季报看板块投资 2025-11-12 马斯克万亿业绩对赌薪酬方案获批，聚焦 T 链的去伪存真 2025-11-11 海外固态竞速，固态设备成新高地 2025-11-10 固体电池产业化加速，设备环节率先受益 2025-10-22 复盘与展望复盘与展望：科技科技领航领航，周期周期起起舞舞 回顾 2025，机械行业基本面整体呈现内弱外强特征，内需的地产及地产投资持续下行

3、，制造业景气依然较弱；新兴产业的景气和投资上行，其中 AI 投资持续加速、锂电设备行业、工程机械已拐点向上。从1-10月市场表现来看，机械设备行业(申万)累计涨幅达到35.07%，跑赢沪深 300(17.94%)和上证指数(17.99%)，细分方向的 AI 设备（140%）、锂电设备（96%）、人形机器人（67%）、工程机械（55%）等板块领涨，成为今年机械行业获取超额收益的主要来源。展望 2026年，我们认为 AI 及科技类行业的景气和投资依然保持加速趋势，其中衍生出来的诸多方向继续有右侧的投资机会，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏，出口在降息背景下保持积极。周期周期类类：内

4、需：内需底部有望底部有望复苏复苏，外需，外需延续延续景气景气与与出海出海共振共振 内需方面，当前，国内经济正经历新一轮“弱复苏磨底”，固定资产投资保持“制造业基建房地产”的分化格局，PPI 与库存同步触底，长期低位后有望温和复苏，对应通用设备需求改善、工程机械内销正增长趋势有望延续。外需方面，中国头部企业全球竞争力持续提升，美国降息+中东资本开支仍为相对确定方向，中国企业借助外溢需求全球份额快速提升。科技科技类类：AI AI 驱动科技产业爆发，新兴产业趋势向上驱动科技产业爆发，新兴产业趋势向上 AI 浪潮下，硬件需求及新工艺迭代加速，明年来看依然是景气向上的阶段。AI PCB 技术规格升级，高

5、层数、HDI+及高端 CCL 材料将成为主流，PCB 设备及耗材景气加速。人形机器人的头部厂商正完成原型验证，从已披露规划目标看，2026-2030 年行业出货量有望实现倍增。固态电池正处于新扩产+新技术的底部，头部电池企业已着手布局固态产能，推动电池设备体系更新。投资建议：投资建议：（1）景气持续向上的科技成长类资产：AI PCB 设备及耗材-鼎泰高科、中钨高新、大族数控、凯格精机等；人形机器人-浙江荣泰、汉威科技、伟创电气、华锐精密、长源东谷、科达利、易德龙；固态电池设备-先导智能、联赢激光、骄成超声、杭可科技、利元亨、先惠技术等。（2）工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压、柳工、中联重

6、科等；通用自动化-华锐精密、欧科亿、纽威数控、海天精工、安徽合力、杭叉集团、汇川技术、怡合达、华测检测等。（3）出口类-巨星科技、纽威股份、杰瑞股份、银都股份、泉峰控股等。风险提示：风险提示：宏观政策力度不及预期，制造业景气修复不及预期，宏观政策力度不及预期，制造业景气修复不及预期，新技术迭代放缓新技术迭代放缓，国际贸易摩擦国际贸易摩擦。-10%0%10%20%30%40%2024-112025-032025-072025-11机械机械沪深沪深300300行业深度分析行业深度分析/机械机械 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 内容目录 1.复盘与展望：科技成长延续高