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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-11-16 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-3%1%7%相对收益-5%-9%-7%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）425 总市值（亿）30087 流通市值（亿）26110 市盈率（倍）123.80 市净率（倍）3.70 成分股总营收（亿）12390 成分股总净利润（亿）154 成分股资

2、产负债率（%）209.76 相关报告 AI 赋能：科技行业投资的黄金时代-20251104 AI 浪潮重塑云计算增长，亚马逊打造从芯片到应用整体解决方案-20251013 Table_Author 证券分析师：赵宇阳证券分析师：赵宇阳 执业证书编号：S0550525050001 证券分析师：赵骁翔证券分析师：赵骁翔 执业证书编号：S0550525100001 研究助理：廖岚琪研究助理：廖岚琪 执业证书编号：S0550125080006 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 2026 年策略：年策略：AI 化比数字更重要化比数字更重要-计算机行业深度计算机行业深度 报告摘要：报告摘

3、要：Table_Summary 计算机行业基本面计算机行业基本面 Q3 迎来拐点，重视底部配置机会：迎来拐点，重视底部配置机会：1）从计算机板块整体 Q3 业绩表现来看，我们认为基本面已经发生变化，其中前三季度计算机整体收入实现 11533.72 亿元，同比+6.93%，扣非归母净利润实现203.14 亿元，同比+18.45%。其中云基建、AI、信创板块更为突出，2026年计算机 AI 商业化落地叠加基本面修复预期，我们认为行业有望迎来重估；2）从公募持仓水平来看，Q3 计算机在公募持仓占比为 2.86%，维持低配，同比-0.02pct，前五大持仓为金山办公、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、同花

4、顺。2026 年我们主要看好行业细分赛道：国产算力、海外存力年我们主要看好行业细分赛道：国产算力、海外存力&算力、云计算力、云计算、算、IDC、应用链（、应用链（agent+国产人形机器人产业链）：国产人形机器人产业链）：1）国产算力方面：海外 Rubin 引领，国产算力加速追赶，目前国产算力华为、寒武纪、海光信息等引领国产算力加速发展，叠加沐曦、摩尔等 IPO 加速，下游大厂阿里、字节等需求进一步加大，明年 agent 加速落地 tokens 消耗预计继续提升，为此带来的 capex 对应的国产算力支出我们认为有望继续向上；2）海外算力&存力：海外 AI 全生态闭环，从大厂 capex 到上

5、游算力业绩兑现再到下游应用业绩逐步释放，我们认为海外正在从模型应用侧向商业化落地演进，同时也正在从训练侧向推理侧过渡，坚定看好海外算力尤其是 CCL 上游明年业绩释放和存储大周期；3）云计算：行业标志性事件：OpenAI 牵手亚马逊，7 年 380 亿美元 AI 云计算大单，我们认为代表模型行业对云计算需求正在崛起，未来随着模型 tokens 调用量的提升，对于底层算力需求将会持续提升，云基建作为算力调用池，在成本、效率上更具备优势，是未来大厂使用的趋势之一；4）IDC：IDC尤其是 AIDC 经历了前几年国内大厂扩张&2026 年或将继续加大投入的背景下，订单有望加速释放，我们认为前期投入或

6、者订单有望在明年逐渐兑现；5）应用链：2026 年我们认为 agent 有望迎来估值与基本面双修复，叠加国内模型持续进步，场景进一步丰富，商业化落地或将加速，核心看好 AI 医疗、教育、金融、办公等场景；宇树 IPO 加速，人形国产链明年有望迎来商业化加速时期，核心看好国产人形机器人产业链，包括落地的各个应用场景。相关公司相关公司：国产算力（寒武纪、海光信息）；海外算力&存力（CCL 上游：德福科技、菲利华、华光新材；液冷：远东股份；存储：海力士、美光、闪迪、德明利、开普云、香农芯创）；云计算（阿里巴巴、优刻得、首都在线、金山云）；IDC（数据港、奥飞数据、金盘科技）；应用（agent：金山办