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华利安（Houlihan Lokey）：2022年分拆交易研究报告（中译版）（52页）.pdf

上传人： Kell****reet 编号：96586 2022-09-06 PDF PDF 中文版中文版中文版 52页 1.09MB

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在分拆后，其信用评级低于RemainCo。与各自的RemainCos相比，SpinCos:通常收入增长较低。杠杆率通常较低。我们观察到母公司股票相对于标准普尔500指数的平均表现如下:在宣布之日表现平平，从宣布之日到分拆生效之日，表现落后2%以上。

报告速读

本文主要研究了2019年1月至2022年6月间完成的38起分拆交易。主要内容包括： 1. 母公司财务状况：38家母公司中，中位市值为201亿美元，中位收入为69亿美元。在分拆宣布前一年，57%的母公司收入增长为正，62%的EBITDA增长为正。 2. 分拆特征：分拆交易平均耗时9个月完成，61%的分拆业务与母公司行业不同，39%的母公司有知名的激进投资者股东。 3. 分拆公司与母公司对比：分拆公司通常占母公司收入的20%，EBITDA的19%，市值的20%。分拆公司的EBITDA利润率通常低于母公司3%。 4. 股票表现：分拆宣布当日，母公司股票表现与标普500指数相当，但之后表现不佳，平均跑输指数2.4%。分拆公司股票在分拆后30天内平均跑输标普500指数6.4%，1.5年内跑输11.7%。 5. 分拆后公司财务状况：分拆后，分拆公司的信用评级通常低于母公司，且杠杆率低于母公司。综上，本研究提供了分拆交易的详细分析，包括交易特征、财务表现和股票表现，为投资者提供了有价值的信息。