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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2025 年年 11 月月 09 日日 华创交运|低空经济周报（第 56 期）推荐推荐（维持）（维持）苏州规划披露收购东进航科草案，进博会期苏州规划披露收购东进航科草案，进博会期间多公司宣布重要合作间多公司宣布重要合作 苏州规划公告收购东进航科报告书草案，标的公司长期深耕低空空域领域。苏州规划公告收购东进航科报告书草案，标的公司长期深耕低空空域领域。1）交易事项：交易事项：苏州规划拟通过发行股份及支付

2、现金的方式购买东进航科 100%股份，并发行股份募集配套资金。交易价格：交易价格：2.5 亿元，亿元，其中以 17.97 元/股发行股份 1087.3 万股，占发行后总股本 8.68%；另发行股份募集资金不超过另发行股份募集资金不超过 0.5 亿亿元元用于支付本次交易现金对价、中介机构费用及相关税。业绩承诺方承诺标的业绩承诺方承诺标的公司公司 2026-2028 年度经审计归母净利润年度经审计归母净利润（剔除与主营业务无关的净利润）分别分别不低于不低于 1500 万、万、2500 万、万、3500 万元。万元。2）收购目的：）收购目的：苏州规划在公告中称，本次交易完成后，上市公司和标的公司通过

3、“地面规划“地面规划+空域规划”空域规划”的能力互补，形成独具竞争力的空地一体化解决方案。3）我们认为东进航科属于华创交运|低空 60 系列研究框架中两大低空新基建环节，即围绕低空数字化和基础围绕低空数字化和基础设施建设展开，且具备丰富的低空项目经验，设施建设展开，且具备丰富的低空项目经验，因此建议关注苏州规划关注苏州规划收购进展以及双方的协同融合潜力。4）东进航科东进航科：长期深耕低空空域领域，是行业具长期深耕低空空域领域，是行业具备特点的代表性企业之一备特点的代表性企业之一。主营业务为面向军民航空中交通管理领域的空管产品的研发、生产和销售，以及面向低空空中交通管理领域包含空域规划与评估、飞

4、行服务系统及平台建设、运营及应用服务在内的基础设施建设。在我国低空空域管理改革试点项目建设中，标的公司在海南参与组建了“低空空域空管服务保障科研基地”，并主导了“低空空域空管服务保障示范区”“国家无人机综合监管试验平台”试点建设和运行，为我国低空空域管理改革提供了技术支持。5）东进航科财务数据：）东进航科财务数据：2023 年至 2025 年上半年，公司主营业务收入分别为 3751 万元、4567 万元、2319 万元；截止 2025 年上半年，依旧亏损。进博会期间，多家进博会期间，多家 eVTOL 公司宣布重磅合作及订单。公司宣布重磅合作及订单。1）沃兰特与）沃兰特与六家生态伙伴签署飞机采购

5、及战略合作协议，订单金额超 20 亿。2）时的科技多项合作时的科技多项合作落地：落地：包括工银金租百架采购计划，完成 3 亿元人民币 B+轮融资等。3）御御风未来风未来 M1 载人飞行器获 200 架意向订单。国务院部署场景培育和应用国务院部署场景培育和应用，低空与无人体系建设是重点之一。我们，低空与无人体系建设是重点之一。我们建议关注后续大规模场景应用或提升市场对低空经济的直接感官认知。华创交运华创交运|低空低空 60 指数：指数：本周下跌本周下跌 1.4%，全年上涨，全年上涨 16.1%。1、指数表现：、指数表现：11月 7 日，华创交运|低空 60 指数为 145.34 点，周下跌 1.

6、4%。全年累计表现：全年累计表现：华创交运|低空 60 指数上涨 16.1%，作为比较，沪深 300 指数全年上涨 18.9%，Wind 全 A 指数上涨 27.2%，创业板指上涨 49.8%。2、个股表现：、个股表现：周涨幅前三周涨幅前三，通宇通讯（9%）、商络电子（5%）、孚能科技（5%）。周跌幅前三周跌幅前三，亿航智能（-10%）、卧龙电驱（-7%）、英搏尔（-7%）。全年累计看，涨幅前五分别为全年累计看，涨幅前五分别为：卧龙电驱（214%）、应流股份（192%）、西锐（150%）、航天南湖（116%）、国轩高科（109%）。投资建议：投资建议：1、从产业链维度，从产业链维度，我们建议重