【大同证券】煤炭行业周报：供给端收紧，煤价偏强运行-251103（14页）.pdf

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1、 请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报 行业评级：看好行业评级：看好 发布日期：发布日期：2025.2025.1111.3 3 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱： 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http:/ 核心观点核心观点 气温气温下降下降有望有望为为动力动力煤煤价价上上行行提供提供支撑支撑。本周，煤炭主产区受安监检查和环保政策的影响，供应整体偏紧，煤价走低，但随着气温继续下降，取暖需求提升，煤价有望震荡上行

2、。供给供给收紧收紧，焦焦煤价煤价或将或将小幅小幅上行上行。本周，受国内安全事故以及蒙古国国内局势动荡的影响，焦煤供给收紧，下游钢厂仍保持刚性需求，叠加总库存不高，预计焦煤价格将小幅上行。权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。中美两国元首在韩国达成了一系列共识，包括芬太尼、对等关税和 301 调查等；上市公司三季报披露完毕，单季度营收和净利润同环比实现双增，彰显我国经济韧性强；此外，美联储降息 25 个基点，预期如数落地，上证指数突破 4000 点后出现回调，但不改上行趋势。本周市场平均成交额 2.3 万亿元，单日融资买入额 2400 亿上下震荡，与上周相比，量能增加，受

3、轮动影响，煤炭跑输指数。综合上述分析，煤炭主产区受安监检查和环保政策的影响，产综合上述分析，煤炭主产区受安监检查和环保政策的影响，产能利用率小幅下降，供应整体偏紧，终端电煤日耗能利用率小幅下降，供应整体偏紧，终端电煤日耗走低走低，非电，非电煤需求相对稳定，随着气温继续下降，取暖需求提升，煤价有煤需求相对稳定，随着气温继续下降，取暖需求提升，煤价有望震荡上行。炼焦煤方面，受国内安全事故频发以及蒙古国国望震荡上行。炼焦煤方面，受国内安全事故频发以及蒙古国国内局势动荡的影响，焦煤供给收紧，下游钢厂高炉开工率虽有内局势动荡的影响，焦煤供给收紧，下游钢厂高炉开工率虽有下滑，但仍维持高位，对焦煤保持刚性需

4、求，叠加煤焦钢总库下滑，但仍维持高位，对焦煤保持刚性需求，叠加煤焦钢总库存不高，预计焦煤价格存不高，预计焦煤价格小幅小幅上行。二级市场方面，中美两国元上行。二级市场方面，中美两国元首在韩国达成了一系列共识，包括芬太尼、对等关税和首在韩国达成了一系列共识，包括芬太尼、对等关税和 301301 调调查查等等，两国经贸摩擦缓和；上市公司三季报披露完毕，单季度，两国经贸摩擦缓和；上市公司三季报披露完毕，单季度营收和净利润同环比实现双增，彰显我国经济韧性强；此外，营收和净利润同环比实现双增，彰显我国经济韧性强；此外，美联储降息美联储降息 2525 个基点，预期如数落地，上证指数突破个基点，预期如数落地，

5、上证指数突破 40004000 点点后出现回调，但不改上行趋势后出现回调，但不改上行趋势。建议继续关注现金流充裕、分建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。0.70.80.91.01.11.21.31.41.52024-11-082024-12-082025-01-082025-02-082025-03-082025-04-082025-05-082025-06-082025-07-082025-08-082025-09-082025-10-08沪深300煤炭指数供给端供给端收收紧，煤价偏强运行紧，煤价偏

6、强运行 【2025.10.2025.10.2727-2025.2025.1111.2 2】请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场一、市场表现：权益市场涨跌互现涨跌互现，煤炭，煤炭跑输跑输指数指数 本周（2025.10.27-2025.11.2），权益市场涨跌互现。10 月 30 日中美两国元首在韩国达成了一系列共识，包括美国将取消 10%的芬太尼关税，24%的对等关税继续暂缓一年等，中方将 10 月 9 日实施的出口管制措施暂缓一年，暂停对美国船舶的相关反制措施等；上市公司三季报披露完毕，单季度营收同比增长 3.8%，环比增长