【信达证券】信达军工E周刊第201期：2025Q3行业持续改善，商业航天提速-251102（15页）.pdf

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1、 2025Q3 行业持续改善，商业航天提速 Table_Industry 信达军工 E 周刊第 201 期 Table_ReportDate2025 年 11 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 国防军工国防军工 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 张润毅 军工行业首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮 箱： 孙然 军工行业分析师 执业编号：S1500524080003 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城

2、区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 2025Q3 行业持续改善，商业航天提速 信达军工 E 周刊第 201 期 Table_ReportDate 2025 年 11 月 2 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 一周一周行情行情回顾：回顾：1）指数表现指数表现：本周(10.27-10.31)上证综指上涨 0.11%，创业板指数上涨 0.50%，国防军工指数下跌-0.22%，跑输大盘 0.33 个百分点，排名第 21/29。2）细分）细分赛道赛道：本周国防信息化、航空航天等相关标的涨幅居前。神舟神舟二十一号载人飞船发射，我国二十一号

3、载人飞船发射，我国 2025 年载人航天发射任务圆满收官。年载人航天发射任务圆满收官。据新华社报道，2025 年 10 月 31 日，我国如期发射神舟二十一号载人飞船，这是空间站应用与发展阶段的第 6 次载人飞行任务，也是中国载人航天工程立项实施以来的第 37 次飞行任务。本次发射有望为后续载人登月等深空探测积累技术与经验，是我国从航天大国迈向航天强国的重要一步。商业航天：商业航天：国内液体火箭进展节奏加快国内液体火箭进展节奏加快。1）天龙三号有望年底首飞：）天龙三号有望年底首飞：参考北京日报消息，10 月 24 日，天龙三号大型液体运载火箭“一箭 36 星”分离试验，在天兵科技张家港智能制造

4、基地顺利完成。2）“致航一号”进入）“致航一号”进入总装冲刺阶段：总装冲刺阶段：，10 月 29 日，安徽空间致航科技有限公司自主研制的“致航一号”液体运载火箭已进入总装冲刺阶段，计划春节前后实施首飞。国内液体火箭加速发展，液体燃料的高推动比有望提高发射效率，加速我国商业航天产业发展。机器人：机器人：特斯拉股东大会进入倒计时，国内特斯拉股东大会进入倒计时，国内人形机器人资本化再加速人形机器人资本化再加速。1）11 月 6 日举行的特斯拉股东大会已进入倒计时，我们认为 Optimus 已经具备完成简单工作能力，本次特斯拉股东大会或将决定机器人赛道的长期战略走向，加速机器人量产节奏。2）国内人形机

5、器人资本化加速，乐聚开启IPO 流程。三季报收官，三季报收官，2025Q3 军工板块业绩整体向好，行业持续改善。军工板块业绩整体向好，行业持续改善。我们重申行业核心观点：景气反转+价值重估+事件催化，2025 年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：）景气反转：我们认为，2025Q3 宏达电子/鸿远电子等上游军工电子归母净利润同比分别为+55%、+437%；航宇科技 2025Q3 业绩同比+26%、中航沈飞/中航西飞等主机厂 2025Q3 业绩+13%/+6%，我们预计，军工板块业绩或将呈现逐季改善态势。2）价值重）价值重估：估：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸

6、、高端民用市场等亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）催化）催化剂剂：十五五规划指明新方向等。投资主线与受益标的：投资主线与受益标的：重点重点关注关注“新质战斗力”“新质战斗力”&“景气反转、低估值”“景气反转、低估值”。我们认为，站在当前时点，军工板块估值吸引力提升，建议继续超配军工行业，重点方向：1）新一代作战体系：新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力电子等；2）无人装备无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。3）卫星互联网卫星互联网&商业航天：商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。4）导弹）导弹&弹药弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景