【国金证券】十一月策略及十大金股：风格再均衡，寻找新主线-251030（8页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 国金月度金股 11 月：代码 代码 简称 简称 行业 行业 收盘价(元)收盘价(元)流通市值 流通市值 EPS(元)EPS(元)PE PE 2025/10/29 2025/10/29 百万元 百万元 2025E 2025E 2026E 2026E 2025E 2025E 2026E 2026E 000807.SZ 云铝股份 工业金属 23.61 81877.62 1.79 2.17 13.23 10.91 301217.SZ 铜冠铜箔 电池 38.09 31577.20 0.14 0.53 268.24 71.87 0753.HK 中国国航*航空机场 6.20

2、30724.79 0.06 0.35 103.33 17.71 002714.SZ 牧原股份 养殖业 50.40 192054.00 4.08 6.36 12.37 7.93 1364.HK 古茗 酒店餐饮 22.20 52795.73 1.14 1.09 19.47 20.37 688375.SH 国博电子 军工电子 68.76 40981.98 0.84 0.99 81.76 69.38 0700.HK 腾讯控股 社交 645.00 5904118.90 28.08 31.81 22.97 20.28 002415.SZ 海康威视 计算机设备 33.35 301698.56 1.56 1.

3、83 21.38 18.18 688127.SH 蓝特光学 光学光电子 32.48 13100.11 0.86 1.33 37.81 24.35 9606.HK 映恩生物-B 生物制品 283.20 24931.87 (26.06)(4.63)(10.87)(61.17)来源：Wind、国金证券研究所；注：带*个股 EPS 来自 Wind 一致性预期 十一月策略：风格再均衡，寻找新主线 警报阶段性解除警报阶段性解除。我们此前提出，“双节”后中美市场回调背后有着更深层次原因：全球金融资产扩张了到历史高位，这一金融泡沫在此前美国服务业滑坡的经济状态下较脆弱，一旦遭遇突发风险时市场容易回调。而近期风

4、险有所缓解：1）美国 10 月 PMI 缓解了衰退担忧；2）市场对美国区域银行坏账的担忧缓解；3）中美贸易谈判不断释放良好信号。过去两周回调较多的领域(尤其是 TMT)近期获得修复，但其内部已有明显的扩散和切换：不再是受海外 AI 基础设施建设拉动的板块一枝独秀，而是扩散到国产算力、自主可控和消费电子上。同时，景气度较高的周期(石油石化)和制造(电力设备、机械设备)也有所表现，一些龙头红利股也创出新高。这种风格再均衡背后是：成长和价值之间的估值和成交额分化到达极限，但系统性的基本面驱动还未发生，于是市场进入风格均衡阶段，各领域开始寻找自身的变化这种风格再均衡背后是：成长和价值之间的估值和成交额

5、分化到达极限，但系统性的基本面驱动还未发生，于是市场进入风格均衡阶段，各领域开始寻找自身的变化。关注未来可能造就共识的变化关注未来可能造就共识的变化。首先，中期维度最具确定性的全球制造业修复，将带来两方面机会：一是实物消耗的扩张实物消耗的扩张。美国 9 月 CPI 及消费者信心数据低于预期，为降息周期的延续提供了基础，这将为海外投资创造更好的环境并带来实物消耗的扩张，中国对关键资源的掌控和依托于资源的优势产能获得价值重估。二是中国优势产业在全球制造业发展中利用好“卖铲人”的身份变现中国优势产业在全球制造业发展中利用好“卖铲人”的身份变现，当前全球发展触碰了电力瓶颈，而这恰是中国的优势，投资的机

6、会从来不局限于发展迅速的单一产业：类比新能源建设后期，行情也扩散到“新老共生”下的煤炭、石油石化，在 2022 年后因为估值和行业格局更优，后者呈现出了更好的投资机会。在解决电力瓶颈的能力以外，高端制造已经成为中国出口的“新名片”，有望伴随海外振兴制造业和国防工业的周期进一步提升市场份额在解决电力瓶颈的能力以外，高端制造已经成为中国出口的“新名片”，有望伴随海外振兴制造业和国防工业的周期进一步提升市场份额。其次，公报中“有效市场与有为政府相结合”指明了走出通缩的路径，而进一步的是出口的优势，是否会从资金与贸易流动的角度，帮助中国走出 CPI和 PPI 的负增长区间。参考过去 10 年中两轮物价