菲鹏生物-国产IVD上游原料龙头打造开放诊断生态系统-220828（27页）.pdf

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1、 1 Ta公司报告公司报告新股速递新股速递 菲鹏生物（菲鹏生物（A20704.SZ）医药生物医药生物 国产国产 IVD 上游原料龙头，打造开放诊断生态系统上游原料龙头，打造开放诊断生态系统 投资要点：投资要点：公司是国内领先的体外诊断试剂上游原料供应商，深耕行业二十年，以诊断试剂原料为基石业务，通过开发开放仪器平台和试剂半成品解决方案，拓宽业务成长空间，有望迎来新的发展。IVD原料龙头，疫情以来业绩快速增长原料龙头，疫情以来业绩快速增长 公司核心原料涵盖抗原、抗体、分子酶等产品，全面覆盖免疫、分子、生化等主流检测平台，品类丰富、技术领先，随着新冠业务快速放量，近年来整体业绩高速增长。2021年

2、公司整体营收23.32亿元，同比增长118.44%，2017-2021年营业收入CAGR为80.17%；归母净利润13.61亿元，同比增长113.70%。剔除新冠影响，2021年营收7.22亿元，同比增长95.12%，常规业务2017-2021年营收CAGR为34.42%，呈高速增长趋势。IVD行业蓬勃发展，上游原料异军突起行业蓬勃发展，上游原料异军突起 受益于下游体外诊断行业的快速发展叠加新冠疫情的影响，上游原材料的需求持续旺盛，行业景气度较高。体外诊断原料市场规模快速增长，2015-2019年CAGR为25.9%，预计2020年市场容量100亿元，2020-2024年CAGR为18.6%。

3、由于产品种类多、技术复杂、客户粘性高，行业较为分散，多年来海外公司占据主要市场，2019年国产化率仅12%。随着国产品牌的知名度不断提升，未来国内龙头企业有望持续提升市占率，成长空间大。打造开放仪器平台，成长空间进一步打开打造开放仪器平台，成长空间进一步打开 自2017年确立整体解决方案的发展战略以来，公司不断推进开放仪器平台、试剂解决方案与试剂原料的协同发展，以开放的平台赋能体外诊断产业链，为诊断工业客户提供满足不同应用场景的诊断整体解决方案，助力客户高效经济地完成产品开发与市场供应，促进全行业的降本增效。其中，开放仪器平台初见成效，化学发光仪器销量从2020年的183台提升至2021年的1

4、088台，收入从2500万元提升至1.03亿元，未来仍有较大成长空间。风险提示风险提示 新冠相关产品需求减少带来业绩波动；市场竞争加剧带来产品价格下降；国际贸易摩擦影响海外出口。证券研究报告 2022 年 08 月 28 日 发行价格：发行价格：建议询价区间：建议询价区间：发行资料发行资料 发行股数（百万股）：40 总股本（百万元）：400 发行日期：-Table_First|Table_Author 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱： Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、行业深度报告：生物试剂，扬帆启航 2021.11.

5、07 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告新股速递公司报告新股速递 正文目录正文目录 1.体外诊断试剂原料龙头，向上游解决方案转型体外诊断试剂原料龙头，向上游解决方案转型.4 1.1 以诊断原料为基石，打造诊断行业生态圈.4 1.2 公司股权架构稳定，管理层行业经验丰富.4 1.3 常规业务增长提速，新冠业务贡献增量.5 2.体外诊断行业景气度不减，上游需求旺盛竞争格局良好体外诊断行业景气度不减，上游需求旺盛竞争格局良好.7 2.1 体外诊断行业增长动力持续，新冠推动子行业景气度提升.8 2.2 体外诊断原料市场仍是蓝海，国内厂家涌现国产替代可期.11 3.

6、诊断原料优势领先，解决方案开启新成长诊断原料优势领先，解决方案开启新成长.15 3.1 原料龙头地位稳固，品类和规模优势明显.16 3.2 仪器和试剂整体解决方案拓宽成长边界.18 3.3 研发创新能力突出，品牌和渠道不断提升.21 4.募集资金用途募集资金用途.24 5.风险提示风险提示.26 图表目录图表目录 图表图表1：公司发展历程：公司发展历程.4 图表图表2：公司股权架构图：公司股权架构图.5 图表图表3：公司核心管理层介绍：公司核心管理层介绍.5 图表图表4：2017-2021年公司营收和利润快速增长年公司营收和利润快速增长.6 图表图表5：2017-2021年内生业务高速增长年内