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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分福赛科技：福赛科技：全球化拐点已至，布局机器人打造新增长全球化拐点已至，布局机器人打造新增长福赛科技（301529.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司深度报告2025 年 10 月 24 日评级评级：买入买入（首次）（首次）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)84.84流通股本(百万股)45.24市价(元)65.40市值(百万元)5,548.35

2、流通市值(百万元)2,958.60股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）9501,3321,7332,1752,633增长率 yoy%37%40%30%25%21%归母净利润（百万元）8498140198255增长率 yoy%-7%16%44%41%29%每股收益（元）0.991.151.652.343.00每股现金流量1.41-1.131.742.693.60净资产收益率7%8%10%13%14%P/E65.956.839.528.021.8P/B4.54.44.03.53.1备

3、注：股价截止自2025 年 10 月 24 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要汽车内饰专精特新汽车内饰专精特新，持续丰富产品矩阵持续丰富产品矩阵。公司专注于汽车内饰件的研发与生产，产品从功能件（空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等）逐步拓展到装饰件（车门内饰面板、仪表板、副仪表板等）及新能源三电嵌件（igbt、busbar 等），应用于多款主流品牌车型，与全球主流整车厂及行业头部供应商建立了稳定的合作关系，包括特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等，福赛已构建起同步设计开发、模具装备制研、产品智能制造的全链条能力，凭借持续的研发创新、技术迭代和全球化布局做大做强，2023-

4、2025H1 收入增速连续维持在 35%以上。优质客户带动出海优质客户带动出海，墨西哥工厂盈利拐点墨西哥工厂盈利拐点已已至至。作为特斯拉供应商，福赛全球化布局前瞻，墨西哥福赛设立于 2017 年，伴随二期、三期工厂的陆续投产，2023 年开始收入加速释放，2023、2024 年收入分别为 1.1 亿元、3.2 亿元，2025H1 收入 2.4 亿元。盈利端，2024 年因为汇率波动产生 0.34 亿元汇兑损失，还原汇兑 2024 年净利润亏 0.21 亿元，净利率-6.6%，2025H1 墨西哥福赛实现 0.16 亿元净利润，净利率 6.7%，实现扭亏为盈，我们预计 2026 年墨西哥福赛盈利

5、能力有望继续改善贡献业绩弹性。技术迁移布局技术迁移布局机器人机器人赛道，第二曲线可期赛道，第二曲线可期人形机器人产业快速发展，“以塑代钢”是轻量化路径之一，在机器人躯干框架等部件中应用前景广阔，公司在精密模具制造、特种材料工艺、客户资源、全球化产能布局等多个维度均具备竞争优势，目前正在早期技术探索和资源储备阶段，期待公司后续在具身智能领域的突破。盈利预测：盈利预测：预计 2025-2027 年公司营收分别为 17.3 亿元、21.8 亿元、26.3亿元，同比增速分别为 30%、25%、21%，归母净利润分别为 1.4 亿元、2 亿元、2.6 亿元，同比增速分别为 43%、41%、29%，对应当

6、前 PE 40X、28X、22X，墨西哥盈利拐点已至全球化布局成效渐显，同时积极拓展具身智能新赛道打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：汽车需求不及预期、市场竞争加剧、墨西哥工厂盈利不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、市场规模测算偏差的风险等公司深度报告公司深度报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录一、公司概况：内饰件一、公司概况：内饰件专精专精特新，创新出海拓全球特新，创新出海拓全球.4二、内饰行业量价双升，品类拓展构建增长引擎二、内饰行业量价双升，品类拓展构建增长引擎.8三、优质客户