艾隆科技-深耕医疗自动化铸造新型智能医疗企业典范-220823（25页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 艾隆科技(688329.SH)2022 年 08 月 23 日 买入买入（首次首次）所属行业：机械设备/专用设备 当前价格(元)：41.30 证券分析师证券分析师 陈铁林陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱： 张俊张俊 资格编号：S0120522080001 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)11.47 25.77 57.10 相对涨幅(%)13.29 28.34 55.05 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 艾隆科技（艾隆科技（6

2、88329.SH）：深耕深耕医疗自动化，铸造医疗自动化，铸造新型智能医疗新型智能医疗企业典范企业典范 投资要点投资要点 投资要点：投资要点：1）市场远未饱和，“需求）市场远未饱和，“需求+政策”合力驱动医疗自动化：政策”合力驱动医疗自动化：中国自动化药房产量正迈入快速增长阶段，需求政策双重驱动，医疗物资智能管理行业有望打开新增长点；2）三大业务支撑增长韧性，）三大业务支撑增长韧性，公司业务拓展持续进行：公司业务拓展持续进行：智慧药房贡献公司主要营收，2021 年收入占比达 71.7%，与智慧病区和智慧物流共同为客户提供全流程自动化解决方案；3）八大核心技术助力公司专利项目获批不断，在研项）八大

3、核心技术助力公司专利项目获批不断，在研项目储备丰富：目储备丰富：公司针对互联网+、5G 移动式院外智能药房设备、中药个性化制剂制备等领域需求持续挖掘。截至 22H1，公司已申请专利 853 项，获得专利 399项，其中共获得发明专利 176 项。市场远未饱和，“需求市场远未饱和，“需求+政策”合力驱动医疗自动化：政策”合力驱动医疗自动化：1）需求政策双重驱动，医疗）需求政策双重驱动，医疗物资智能管理行业有望打开新增长点物资智能管理行业有望打开新增长点：医疗机构数目的持续增长为医疗物资智能管理行业带来潜在需求，21 年医疗新基建新签合同金额同比增长 77.3%，“十四五”带来医疗新基建规模相当于

4、新建 1230 家三级医院；2）中国自动化药房产量）中国自动化药房产量正迈入快速增长阶段，医疗自动化市场远未饱和，自动化领域市场集中度较高：正迈入快速增长阶段，医疗自动化市场远未饱和，自动化领域市场集中度较高：2018 年末，我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为 20%，公司重点布局地区华东、华北自动化设备渗透率也仅为 22.4%和 20%，存在较大待填补的市场空间。三大业务支撑增长韧性三大业务支撑增长韧性，业务拓展持续进行，业务拓展持续进行：1）受益于公司产品种类的不断丰富）受益于公司产品种类的不断丰富以及持续加大市场开拓力度，营业收入和归母净利润稳定增长：以及持续加大市场开拓力度，营业收

5、入和归母净利润稳定增长：公司营业收入2017 年-2021 年的 CAGR 为 18.7%，归母净利润 2017 年-2021 年的 CAGR 为24.4%，22H1 公司营业收入 1.7 亿元，归母净利润 0.3 亿元；2）智慧药房贡献主）智慧药房贡献主要收入：要收入：21 年收入 27920.3 万元，收入占比达 71.7%，毛利率为 64.4%。智慧病区、智慧物流两大业务 21 年分别贡献了 1724.1 万元和 4665.3 万元的收入，毛利率分别为 63.5%和 54.2%。八大核心技术助力公司专利项目获批不断，在研项目储备丰富：八大核心技术助力公司专利项目获批不断，在研项目储备丰富

6、：1）业务拓展持续业务拓展持续进行：进行：公司持续拓展产品布局，由单一产品拓展到多产品线，形成了医疗物资智能管理的一体化解决方案。首创的日均处方处理量 6000 张以上的“一体化流线式药房自动化系统”已进入产业化阶段；2）研发投入持续增长，业务覆盖范围广阔：）研发投入持续增长，业务覆盖范围广阔：22H1 研发投入 1875.9 万元，占营业收入的 11.3%。截至 22H1，公司累计在手21 个在研项目，覆盖数字化智能成药、自动调配系统、矩形物流项目的开发等多个领域，预计总投资规模达 0.9 亿元。投资建议：投资建议：我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 5.2/6.8/8.9 亿元