【研报】通信行业物联网系列报告（一）：NB~IoT率先引爆供需端齐发力-20200221[27页].pdf

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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年02月21日 通信 增持（维持） 王林王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 赵悦媛赵悦媛 执业证书编号：S0570519020001 研究员 1奥飞数据奥飞数据(300738 SZ,买入买入): 乘“云”而乘“云”而 起，加速起，加速 IDC 全国布局全国布局2020.02 2和而泰和而泰(002402 SZ,买入买入): 毫米波芯片龙毫米波芯片龙 头的重估头的重估2020.02 3 通信通信: 再融资新规发布，再融资新规发布， WiFi6 有望加速有望加速 2020.02 资料来源：Wind NB-IoT 率先

2、引爆，供需端率先引爆，供需端齐齐发力发力 物联网系列报告（一） NB-IoT 飞速发展，率先引爆物联网生态飞速发展，率先引爆物联网生态 物联网是继移动互联网之后的大产业机会，根据 IDC 显示，2020 年全球 市场规模有望达到万亿级。其中，LPWAN 连接数占比高达 60%，NB-IoT 作为物联网 LPWAN 的主要战场，仅经过三年的培育期，形成了供需双方 合力推动产业发展态势，2019 年国内用户规模已超过 1 亿。且随着 2020 年 NB-IoT 将正式成为 ITU 5G R16 标准， 预示着产业有望全面进阶。 同时， 智能表计、智慧城市、To C 端市场需求相继提升，2020 年

3、将进入增长加 速期。重点推荐：移远通信、金卡智能和和而泰等。 NB-IoT 是万物互联发展的先行者是万物互联发展的先行者 NB-IoT 具有超低功耗，超低成本，超强覆盖，超大连接等特点。其相比基 于 LTE 演进的 eMTC 技术具有更低成本、更长续航时间属性，针对成本敏 感但是终端数量较大的应用场景，在物联网发展初期阶段获得核心优势。 而相比 Lora、 SigFox 等非授权频谱物联网技术， 其更是具备网络部署成本 低、干扰较小、数据安全性高等特点。随着 5G R16 版本将支持其接入 5G 核心网络，NB-IoT 将成为物联网海量连接的主力军。 运营商成为主要助推力量，供给侧发力效果显著

4、运营商成为主要助推力量，供给侧发力效果显著 基于国内 4G 基站覆盖率较高优势， 发展 NB-IoT 为运营商带来较高投资回 报，我们预计 2020 年将为三大运营商带来 120 亿年收入规模。从基站部 署和频谱重耕来看，2019 年国内 NB-IoT 基站数已达到 90 万，预计 2020 年进一步提升至 150 万，基站建设是行业普及的前提要素，同时，2G 退 网进度加速以及三大运营商 2G 频谱资源 900M 重耕均为行业发展创造有 利条件。从产业推进来看，通信资费价格较低，且随着前期运营商对通信 模组大力补贴，预计 2020 年 NB 模组价格有望进一步逼近 2G 模组价格， 有利于终

5、端渗透率加速提升。 应用场景有望相继引爆，需求端发力应用场景有望相继引爆，需求端发力 2019 年智能表计步入发展快车道， 截至 2019 年 11 月 NB-IoT 燃气表和水 表连接数均破千万，但渗透率仍不足 8%，我们预计 2020 年需求量有望达 到 2200 万和 1500 万，而后仍有 1.16 亿燃气表和超 3 亿水表替换需求。 另外，烟感、井盖、垃圾桶等智慧城市 To B 类应用场景亟待普及物联网技 术，智能家居、门锁、可穿戴等 To C 市场更是为 NB-IoT 提供长尾效应。 核心标的核心标的推荐推荐 1、通信模组领域，重点推荐移远通信，建议关注广和通、有方科技等。2、 智

6、能表计：重点推荐金卡智能，建议关注宁波水表，三川智慧等。3、智慧 城市领域，建议关注日海智能。4、智能控制器领域，重点推荐和而泰，建 议关注拓邦股份。 风险提示：行业普及进度和终端渗透率提升不及预期，行业竞争加剧。 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 EPS (元元) P/E (倍倍) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 603236 移远通信 244.41 增持 2.7 2.4 3.84 5.67 90.52 101.84 63.65 43.11 300349 金卡智能 16.62 买入 1.1