【国泰期货】CTA市场观察报告-250912（9页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/09/05 2025/09/12）1、【指数收益】南华商品指数上涨 0.02%，其中南华农产品指数下跌 0.65%，南华能化指数下跌 1.26%，南华贵金属指数上涨 2.34%，南华有色金属指数上涨 0.35%，南华黑色指数下跌 0.01%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，量价好于基本面。3、【回顾展望】上周市场震荡上行，贵金属领涨，因子分化，截面类策略有一定修复。本周市场震荡

2、上行，贵金属持续领涨，趋势及截面类策略或均有一定修复。2022025 5 年年 0 09 9 月月 1212 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.05-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.03鸡蛋黄金白银铝LPG红枣铁矿石国际铜阴极铜铅热轧卷板锌镍锡苹果菜籽油豆粕白糖不锈钢硅铁黄大豆二号纤维板短纤胶合板锰硅黄大豆一号粳米线材螺纹钢PTA生猪棉纱花生聚丙烯菜籽粕聚氯乙烯玻璃纯碱棉花聚乙烯焦煤玉米

3、苯乙烯冶金焦炭原油纸浆甲醇豆油燃料油玉米淀粉乙二醇石油沥青棕榈油尿素天然橡胶低硫燃料油指数20号胶期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡上行，截至周五收盘，上证 50 上涨 0.89%，沪深 300 上涨 1.38%，中证 500 上涨3.38%，中证 1000 上涨 2.45%。8 月我国出口同比增速 4.4%。9 月 8 日，海关总署公布 8 月进出口数据：8 月我国出口商品 3218.1亿美元，同比增速为 4.4%，前值为 7.2%；进口 21

4、94.8 亿美元，增速 1.3%，前值为 4.1%，贸易顺差1023 亿美元，前值为 982 亿美元。8 月出口增速出现回落，影响因素有高基数效应、抢出口和转口贸易的0.980.9911.011.021.031.042025-09-052025-09-082025-09-092025-09-102025-09-112025-09-12上证50沪深300中证500中证10000.970.980.9911.011.021.032025-09-052025-09-082025-09-092025-09-102025-09-112025-09-12南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南

5、华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 支撑。我们认为后续出口形势或将逐步承压，一是北美进口货量集中前移至上半年，预计下半年增速将回落；二是美国对中国的关税处于历史最高水平，东南亚主要国家与中国关税的比较优势明显，订单回流难度较大；墨西哥政府打算在 2026 年预算提案中提高对中国进口商品的关税，此举将遏制中国商品经墨西哥转口美国，中国的出口环境不确定性将增强。8 月中国 PPI 同比降幅收窄至 2.9%。9 月 10 日，国家统计局公布数据显示：中国 8 月 PPI 同比-2.9%，前值-3.6%。环比由上月下降 0.2%转为持平；中国 8 月 CPI 同比

6、-0.4%，前值 0%。CPI 环比持平；本月扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，连续第 4 个月扩大。自 3 月以来，PPI 同比降幅首现收窄，反映出“反内卷”背景下，前期上游国企限产举措正在奏效，但 PPI 的回升根基尚不牢固，因为这不仅需要“反内卷”政策的持续，更需要需求端刺激的适时呼应。美国劳工统计局公布的数据显示，美国 8 月 CPI 同比 2.9%，持平预期，前值 2.7%。美国 8 月 CPI 环比 0.4%，预期 0.3%，前值 0.2%。美国 8 月核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值。同比环比均略