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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20252025年年0909月月1111日日模拟芯片专题模拟芯片专题：推荐具有高端化和平台化能力的企业推荐具有高端化和平台化能力的企业行业研究行业研究 行业专题行业专题 电子电子 半导体半导体投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：连欣然021-60893306021-608713210755-81982153021-61761072010-S0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980

2、525080004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容推荐具有高端化和平台化能力的企业推荐具有高端化和平台化能力的企业l 模拟芯片行业周期向上，预计模拟芯片行业周期向上，预计2025/20262025/2026年全球市场规模分别增长年全球市场规模分别增长3.3%/5.1%3.3%/5.1%。全球模拟芯片市场规模2004-2024年的CAGR为4.77%，WSTS预计2025/2026年分别增长3.3%/5.1%至822/864亿美元。ADI 2QFY25（截至5月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，TI 1Q25营收也在连续九个季度同比下降后首季同

3、比转正，2Q25继续同比正增长。我们认为短期来看模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。长期来看，AI数据中心以及自动驾驶、人形机器人等AI应用均为其带来广泛增量。l 国产化空间较大，工业、国产化空间较大，工业、AIAI、汽车是重点。、汽车是重点。根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2024年我国占全球模拟芯片市场的35%左右，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS 2024财年来自中国的收入分别约30/21/12亿美元，合计63亿美元，而A股模拟芯片龙头圣邦股份2024年收入仅33.5亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、汽

4、车、AI是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。工业：工业：我们认为，下游去完库存后将恢复正常采购和新产品导入，国内企业近几年大额研发推出的新产品有望规模放量。同时，由于工业领域对模拟芯片的需求呈现小量多种类的特点，且竞争格局相对较好，工业领域的毛利率一般优于消费电子，工业领域的新产品放量，有望提高企业盈利能力。AIAI：AI除了带动模拟芯片整体需求外，AI产业链的国产化也是重点，以多相电源为代表的核心电源管理芯片既是增量市场，也是国产化的重点和难点。汽车：汽车：汽车的电动化和智能化为模拟芯片提供增量，国内车厂在电动化和智能化方面布局积极，为国内模拟芯片公司突破汽车领域国产化提供了机会。我

5、们认为，汽车模拟芯片仍是增量市场，且国产化处于起步阶段，前几年相关企业仍是以产品研发和导入为主，目前正进入集中放量阶段。消费电子：消费电子：模拟芯片公司早期多以聚焦个别产品系列为主，随着产品开发能力的提高以及客户关系的加深，围绕手机等应用终端丰富产品系列，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。l 目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是【去库周期结束去库周期结束+AI+AI增量增量+国产化率提高国产化率提高+份额提升份额提升+盈利能力改善盈利能力改善】，重点推荐圣邦股份、杰圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微、帝奥微、晶丰明源华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科

6、技、艾为电子、芯朋微、帝奥微、晶丰明源等。l 风险提示：风险提示：国产替代进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险，国际关系发生不利变化的风险。2WjWlXfUKXPWhVeXiYbRcM7NnPmMoMnQkPnNxOfQoPpN7NoOxOvPmOpRMYoOoQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录模拟芯片产品类型和客户数量众多0101模拟芯片行业核心问题思考0202国内模型芯片企业对比0303投资策略：推荐具有高端化和平台化能力的企业0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容模拟芯片产品类型和客户数量众多模拟芯片产品类型和客户数量众多请务必阅读正文之后