鼎通科技-连接器新锐通信+汽车业务驱动成长-220809（35页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次首次）市场价格：市场价格：91.2191.21 分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email： 分析师分析师：王逢节王逢节 执业证书编号执业证书编号：S0740522030002 Email： 研究助理：佘雨晴研究助理：佘雨晴 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)85 流通股本(百万股)32 市价(元)91.21 市值(百万元)7,766 流通市值(百万元)2,900 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走

2、势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）358 568 881 1306 1852 增长率 yoy%55%59%55%48%42%净利润（百万元）73 109 181 267 377 增长率 yoy%35%50%65%48%41%每股收益（元）0.85 1.28 2.13 3.14 4.42 每股现金流量 0.04 0.52 1.36 2.81 1.31 净资产收益率 10%14%19%22%24%P/E 106.8 71.0 42.9 29.1 20.6 PEG 3.05 1.42 0

3、.66 0.61 0.50 P/B 10.6 9.6 8.0 6.4 4.9 备注：以 2022 年 8 月 9 日收盘价计算 报告摘要报告摘要 连接器连接器及组件及组件领先供应商，领先供应商，与行业巨头深入合作与行业巨头深入合作。鼎通科技是专注于研发、生产、销售通讯连接器及组件和汽车连接器及组件的高新技术企业，成立于 2003 年，2020 年底登陆科创板。公司与莫仕、安费诺、泰科、哈尔巴克及中航光电等行业知名公司建立长期稳固的合作关系，同时在汽车领域与比亚迪、蜂巢能源等终端厂商达成合作，优质的客户资源为业绩增长提供保障。上市后收入规模增速显著提高，2021 年达到 5.7 亿元，2017-

4、2021 年 CAGR 约 43%，根据公告，22H1 公司营收同比增长 60.1%，主要由于高速通讯连接器 CAGE 及结构件产品型号不断扩充，下游需求旺盛，产品价格和附加值持续提升，以及与比亚迪等客户合作深化，新能源汽车类产品进入量产阶段。公司盈利能力突出，毛利率及净利率处于行业较好水平，2021 年受原材料价格上涨利润率有一定波动，随着上游价格趋稳回落，整体利润率有望回升。随着通讯核心客户内供货比例提升及汽车连接器放量，业绩进入高成长。产品与技术创新驱动产品与技术创新驱动连接器连接器市场增长市场增长，通信通信+汽车汽车国产国产化化空间广阔空间广阔。汽车和通讯是连接器两大应用场景，合计占比

5、超 40%。全球连接器市场稳步增长，中国占比超过 32%，增长强劲。趋势上看，车载连接器由于汽车电动化、智能化发展打开高压和高速高频空间，耐压耐高温、抗震动冲击等要求更高，技术壁垒增厚。新能源车单车配臵 800-1000 个连接器，价值量 3000-10000 元，较传统燃油车相比成倍增长，根据我们测算，2025 年全球新能源乘用车连接器市场规模将增长至约 480 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 30.66%。通讯方面，5G 对连接器密度、传输速率、散热能力、抗电磁干扰能力及可靠性要求更高，通信技术迭代带动服务器、交换机、数据中心等基础设施升级，大量增加的数据流量输送和回程对高速率

6、背板连接器及电源接口需求增长，扩大通讯连接器市场容量。竞争格局上看，欧美日等海外厂商占据主导，但近年来随着国内 5G和新能源车产业崛起，本土连接器厂商凭借自身价格、品质、成本和供应服务能力等方面的竞争优势，利用供应链变革机遇积极拓展客户，国产替代加速。与比亚迪合作与比亚迪合作，汽车连接器产品有望放量汽车连接器产品有望放量。技术与客户是连接器行业主要壁垒，连接器涉及多种技术与专利，工艺要求高，下游客户供应体系管理严格，且产品周期内更换意愿低。公司具备连接器组件产品精密制造、精密模具设计开发为一体的综合服务能力，能够紧密把握客户需求和市场发展趋势，持续进行技术创新和工艺改进，在高水平自动化水平下保