【研报】通信设备行业专题报告：三大运营商齐发力WiFi 65G协同助力行业应用提速-20200604[20页].pdf

《【研报】通信设备行业专题报告：三大运营商齐发力WiFi 65G协同助力行业应用提速-20200604[20页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】通信设备行业专题报告：三大运营商齐发力WiFi 65G协同助力行业应用提速-20200604[20页].pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 06 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.67% 0.39% 8.45% 16.51% 24.56% 32.62% 2019/62019/92019/122020/3 通信设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 【海通通信一周谈】 中国移动 80 亿服务 器集采落地，腾讯 5 年 5

2、000 亿加码新基 建2020.05.31 海通通信一周谈：运营商经营数据回 暖，移动、广电共建 700MHz 5G 网 2020.05.26 中国移动进军物联网领域，发布物联网 AP WA4320i-X-R 2016 年 发布绿洲平台，建立 Wi-Fi 链接生态体系；年度 AP 出货量超过 100 万台 2017 年 发布全球第一款 802.11ax（Wi-Fi6）AP WA6528，荣获德国红点设计奖；发布室外物联宏基站 WA5630X 2018 年 连续十年稳居 IDC 中国企业级 WLAN 榜首；国内公务机搭载 Wi-Fi 系统首飞成功 2019 年 以用户体验为中心，向云无线、智无线

3、、泛无线持续演进 资料来源：新华三官方微信公众号，海通证券研究所 盈利预测。盈利预测。考虑到公司目前业务处于投入期，我们预测公司 2020-2022 年营业总 收入为 663 亿元（+23%） 、850 亿元（+28%）和 1088 亿元（+28%） ，净利润为 22.82 亿元（+24%） 、29.49 亿元（+29%）和 39.65 亿元（+34%） 。EPS 分别为 1.12 元、 1.44 元和 1.94 元，给予 2020 年 PE 区间 35-40 x，对应合理价值区间 39.20-44.80 元， “优于大市”评级。 风险风险提示。提示。贸易摩擦等系统性风险；研发及海外市场拓展投

4、入超预期加大。 4.2 星网锐捷星网锐捷 1，乘注册制东风，锐捷网络拟上市创业板。，乘注册制东风，锐捷网络拟上市创业板。4 月 27 日，中央全面深化改革委员会 第十三次会议审议通过了创业板改革并试点注册制总体实施方案 。4 月 29 日，公司 即公告拟分拆锐捷网络至创业板上市的预案。 2，网络设备龙头，发展提速可期。，网络设备龙头，发展提速可期。2019 年锐捷网络收入 52 亿元（同比+22%） ， 净利润 4 亿元（同比+16%） 。2019 年，锐捷网络入选 Gartner有线无线局域网接入基 础设施魔力象限 ，根据计世网排名，锐捷网络的中国云课堂（虚拟化计算机教室）解 决方案市场第一

5、，企业级网络设备服务满意度第一，中国企业级 IT 业务综合运维管理 平台软件市场排名第一；根据 IDC 数据，锐捷网络以太网交换机在中国市场排名第三、 中国企业级终端 VDI 市场份额第一、中国企业级 WLAN 市场占有率第二、Wi-Fi 6 品类 市场份额第一。我们认为伴随着锐捷网络上市，其业务的潜力有望加快释放，发展有望 进一步提速。 3，一季度业务淡季，疫情影响业绩，存货增长显现业务动力。，一季度业务淡季，疫情影响业绩，存货增长显现业务动力。受疫情影响，2020 年 Q1 公司收入 11 亿元（同比-16%） ，归母净利润-0.5 亿元（减少 0.5 亿元） ，扣非归 母净利润-0.6

6、亿元（减少 0.2 亿元） 。历史来看，一季度为公司业务淡季，17-19 年 Q1 公司收入全年占比分别为 10%、14%和 14%，归母净利润分别为-0.19 亿元、-0.07 亿 元和-0.06 亿元，占比较低。2020 年一季度，公司存货为 22 亿元（较年初+32%） ，我 们认为伴随着国内行业需求的恢复，公司全年增长值得期待。 表表 4 锐捷网络无线业务发展历程锐捷网络无线业务发展历程 时间时间 事件事件 2011 中国企业网市场排名中，位居国内厂商综合排名第一位，国内国际厂商综合排名第三位。锐捷网络已连续 5 年成为企业网市场的民族第一品牌 2012.12 大份额中标中国移动交换路