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五洲新春-国内精密轴承领航者风电滚子开启全新增长曲线-220807（33页）.pdf

上传人：淡*** 编号：89400 2022-08-08 PDF PDF 33页 1.49MB 60张图表

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1）轴承套圈）轴承套圈：主要面向全球前两大轴承厂商舍弗勒、斯凯孚，并成功开发日本不二越业务，国内优质客户包括瓦轴、慈兴集团。2021 年，受益于斯凯孚把其全球最大的球轴承生产基地和研发中心落户新昌，以及斯凯孚为北美特斯拉配套的驱动电机轴承套圈定点五洲新春生产，套圈业务实现了国际国内双循环，未来几年有望保持稳中有增。

报告速读

本文主要对五洲新春（603667）进行了首次覆盖研究，给出了买入评级。文章从公司发展历程、股权结构、财务数据、轴承产品、风电滚子、汽配产品和空调管路等多个方面进行了详细分析。 1. 公司发展历程：五洲新春深耕精密零部件领域二十余载，纵向延伸+横向扩张，不断扩宽业务种类。 2. 股权结构：股权结构较为分散、稳定，董事长张峰为公司的实际控制人。 3. 财务数据：2021年实现收入24.23亿元，归母净利润1.24亿元，2016-2021年收入和归母净利润CAGR分别为17.69%、6.85%。 4. 轴承产品：套圈与成品双轮驱动，收购FLT完整“微笑曲线”。 5. 风电滚子：订单放量+产能扩张，开启全新成长曲线。 6. 汽配产品和空调管路：贡献额外业绩增量。 7. 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.06/2.92/3.83亿元，目标价22.30元，相较8月5日股价仍有26.13%上涨空间。综上所述，五洲新春作为国内精密轴承领航者，风电滚子业务有望开启全新增长曲线，汽配产品和空调管路业务也将贡献额外业绩增量，公司未来发展前景广阔。