【开源证券】大金重工（002487）-公司信息更新报告：全球海风装备龙头，业绩进入高速增长期-250829（4页）.pdf

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1、电力设备电力设备/风电设备风电设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 大金重工大金重工（002487.SZ）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)34.75 一年最高最低(元)35.98/17.26 总市值(亿元)221.62 流通市值(亿元)219.24 总股本(亿股)6.38 流通股本(亿股)6.31 近 3 个月换手率(%)137.07 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 一季报净利润创下公司上市以来最高 水 平 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.23 全球海工装备一流供应商，两海战略

2、进入全面提质期公司深度报告-2025.4.21 两海战略进入全面提质期公司信息更新报告-2025.4.14 全球海风装备龙头全球海风装备龙头，业绩进入业绩进入高速增长高速增长期期 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）陈诺（分析师）陈诺（分析师） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790525070008 双海战略布局迎来双海战略布局迎来收获期收获期，业绩，业绩实现高速增长实现高速增长 大金重工发布 2025 年半年报，公司 2025 年上半年实现营业收入 28.41 亿元，yoy+109.5%，实现归母净利润 5.47 亿元，yoy+214.3

3、%。其中 2025Q2 实现收入17.00 亿元，yoy+90.4%，QOQ+49.1%，实现归母净利润 3.16 亿元，yoy+161.0%，QOQ+36.6%。公司前瞻性布局并聚焦海外海上战略，已形成执行欧洲海工项目的批量化交付体系，考虑到公司在手海外海工订单累计金额超 100 亿元，主要集中在未来两年交付，我们上调公司 2025-2027 年的盈利预测，预计 2025-2027 年的归母净利润为 10.93/13.57/18.76 亿元（原值为 8.81/11.95/15.35 亿元），EPS 为1.71/2.13/2.94 元，对应当前股价 PE 为 16.1、13.0、9.4 倍，我

4、们持续看好公司作为全球风电海工龙头的发展潜力，维持“买入”评级。欧洲海上风电进入高景气周期，出口海工订单规模增速明显欧洲海上风电进入高景气周期，出口海工订单规模增速明显 2025H1 公司实现海外收入 22.43 亿元，yoy+195.8%，毛利率同比提升 3.1pct，公司海外海工发货量同比增长超一倍，实现量利齐升。根据 GWEC 统计，2024 年全球海风拍卖总量达到 56.3GW，创历史新高，其中欧洲 23.2GW，欧洲海风项目有望全面加速，2025 年至今公司累计签单金额近 30 亿元，海外海风订单快速增长，凭借丰富的项目交付经验，有望全面受益欧洲海风建设的高景气周期。签署首个海外船舶

5、建造合同，扩展能力边界签署首个海外船舶建造合同，扩展能力边界 公司自研并负责建造的首条海工特种重型运输船已完成船台建造阶段，将在2026 年上半年启动首航，为公司海外客户承运公司建造的海上风电基础产品。此外，公司与韩国某航运公司签署了重型货物船舶建造合同，盘锦大金将为其设计、建造、交付一艘 23000DWT 的重型风电甲板运输船，合同金额约 3 亿元，该船舶将于 2027 年完成交付。在全力保障自有超大型风电甲板运输船建造任务的同时，公司获得首个市场化订单，成功扩展船舶设计与建造的新增长曲线。风险提示：风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司产能

6、释放不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,325 3,780 6,131 7,541 9,141 YOY(%)-15.3-12.6 62.2 23.0 21.2 归母净利润(百万元)425 474 1,093 1,357 1,876 YOY(%)-5.6 11.5 130.6 24.2 38.3 毛利率(%)23.2 29.8 29.9 30.5 34.1 净利率(%)9.8 12.5 17.8 18.0 20.5 ROE(%)6.1 6.5 13.1 14.0 16.3 EPS(摊薄/元)0