【华源证券】三祥科技（831195）-三祥科技（831195.BJ）-250828（4页）.pdf

《【华源证券】三祥科技（831195）-三祥科技（831195.BJ）-250828（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【华源证券】三祥科技（831195）-三祥科技（831195.BJ）-250828（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车零部件汽车零部件北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 2626 日日收盘价（元）20.87一 年 内 最 高/最 低（元）24.26/6.44总市值（百万元）2,045.89流通市值（百万元）1,476.74总股本（百万股）98.03资产负债率（%）45.43每股净资产（元/

2、股）7.74资料来源：聚源数据三祥科技三祥科技(831195.BJ)(831195.BJ)国内主机业务大幅增加，2025H1 归母净利润 3930 万元（yoy+89%）投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 5.29 亿元（yoy+22%）、归母净利润 3930 万元（yoy+89%）、扣非归母净利润 3840 万元（yoy+102%）；2025Q2 实现营收 2.70 亿元（yoy+22%/qoq+5%）、归母净利润 1562 万元（yoy+3%）、扣非归母净利润 1509 万元（yoy+6%）。上半年公司整体收入有所增长、利润大幅增长。2025H12025H1 总成产品

3、业务收入总成产品业务收入 yoy+25%yoy+25%，国内主机业务大幅增加致使境内营收，国内主机业务大幅增加致使境内营收 yoy+40%yoy+40%。2025H1 公司总成产品、胶管产品业务分别实现营收 42679 万元（yoy+25%）、9683 万元（yoy+16%），毛利率分别为 33%、25%。其中，总成收入增长主要原因是公司主要客户吉利、比亚迪等主机厂产销量同比大幅增长；胶管收入增长主要原因是受比亚迪等新能源车辆产销增长影响，空调管业务销售同比大幅增加。销售区域方面，2025H1 公司境外、境内业务分别实现营收 27656 万元（yoy+10%）、25208 万元（yoy+40%

4、），境内收入受国内主机业务大幅增加影响。公司目前生产的汽车胶管涵盖制动系统软管及总成、动力转向系统软管及总成、汽车空调系统软管及总成、水管、加油口管等异型管及金属连接件等多个品类，产品广泛应用于传统燃油汽车以及新能源汽车，在国内主机市场、国际售后两个市场并重发展。我们认为，在汽车行业向新能源、轻量化、智能化发展趋势下，公司业务规模有望稳步扩张。测算预计测算预计 20252025 年我国汽车年我国汽车胶管市场规模为胶管市场规模为 259259 亿元亿元，新兴市场国家汽车产业及车后市场新兴市场国家汽车产业及车后市场发发展带来新机遇。展带来新机遇。2025 年上半年，汽车市场延续良好态势，在以旧换新

5、政策持续显效带动下，内需市场明显改善，对汽车整体增长起到重要支撑作用；新能源汽车延续快速增长态势，持续拉动产业转型升级；出口量仍保持增长，其中新能源汽车出口增长迅速；中国品牌销量占比保持高位。2025 年 1-6 月，我国乘用车产销分别完成 1352.2 万辆和 1353.1 万辆，同比分别增长 13.8%和 13%；乘用车出口 258.1 万辆，同比增长 10.3%。根据中国汽车工业协会发布的2025 中国汽车市场发展预测报告预计，2025 年全年汽车销量在 3290 万辆左右，同比增长 4.7%，其中乘用车 2890 万辆，同比增长 4.9%；商用车 400 万辆，同比增长 3.3%；新能

6、源汽车 1600 万辆，同比增长 24.4%。按照单车胶管用量及价值量测算，2023-2025 年我国汽车胶管市场规模分别为 236.99 亿元、247.56 亿元、259.09 亿元，市场规模呈稳步增长态势。此外，新兴市场国家汽车产业的发展以及汽车后市场规模的扩大，有望为公司提供新的业务增长点。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.74/0.90/1.15 亿元，对应当前股价 PE 分别为 27.5/22.7/17.8 倍。公司近年来持续不断地深耕美国售后市场及中美汽车主机配套市场，与主要客户合作年限较长，合作关系稳定。此外，公司不断开发新