龙芯中科-公司深度报告：国产自主通用CPU核心供应商步入发展黄金期-220728（15页）.pdf

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1、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 龙芯中科龙芯中科（688047.SH）2022 年 07 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2022/7/27 当前股价(元)83.53 一年最高最低(元)106.63/78.85 总市值(亿元)334.96 流通市值(亿元)26.07 总股本(亿股)4.01 流通股本(亿股)0.31 近 3 个月换手率(%)456.83 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 领先国产 CPU 厂商，全面打造自主生态公司首次覆盖报告-2022.6.29 国产国产自主自主通用通用 CPU 核心供应商，步入发展黄金

2、期核心供应商，步入发展黄金期 公司深度报告公司深度报告 刘翔（分析师）刘翔（分析师）傅盛盛（分析师）傅盛盛（分析师） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790520070007 国内领先的自主通用国内领先的自主通用 CPU 供应商，维持“买入”评级供应商，维持“买入”评级 公司是国内领先的通用 CPU 生产商，公司坚持自主创新，全面掌握 CPU 指令系统、处理器 IP 核、操作系统等计算机核心技术。我们维持之前盈利预测，预计20222024 年归母净利润为 3.19/4.31/5.79 亿元，当前股价对应 20222024 年 PE为 104.9/77.7/57.9 倍。在

3、各地推进信创工程、核心零部件自主可控背景下，作为国内自主通用 CPU 领先企业，未来几年，公司将步入发展黄金期，维持龙芯中科“买入”评级。坚持自主研发指令系统、坚持自主研发指令系统、IP 核等核心技术核等核心技术 公司坚持基于自主指令系统 LoongArch 构建独立于 Wintel 体系和 AA 体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业。与国内多数CPU企业主要基于ARM或者 X86 指令系统融入已有的国外信息技术体系不同，龙芯中科推出了自主指令系统 LoongArch，并基于 LoongArch 迁移或研发了操作系统的核心模块，包括内核、三大编译器（GCC、LLVM、GoLang）、

4、三大虚拟机（Java、JavaScript、.NET）、浏览器、媒体播放器、KVM 虚拟机等。与国内多数集成电路设计企业购买商业IP 进行芯片设计不同，龙芯中科坚持自主研发核心 IP，形成了包括系列化 CPU IP核、GPU IP 核、内存控制器及 PHY、高速总线控制器及 PHY 等上百种 IP 核。桌面桌面 CPU 和海外龙头技术差距大幅缩短和海外龙头技术差距大幅缩短 公司桌面 CPU 和海外龙头技术差距大幅缩短。根据中关村在线测评显示，龙芯3A5000（2021 年 7 月发布）在 UnixBench 性能、SPEC 2006、办公软件 WPS 打开等性能测试上，CPU 性能基本接近 i

5、ntel i5 9500 六核（2019 年 8 月上架售卖）水平。其中，UnixBench 性能测试中，龙芯 3A5000 单核性能达到了 1685 分，逼近 intel i5 9500 六核 14nm 的 1889 分。办公软件 WPS 打开速度上，龙芯 3A5000打开 10MB（文本+图片）文档速度为 1.54 秒，快于 intel i5 9500 六核的 1.86 秒。风险提示：风险提示：公司技术迭代进度低于预期；行业竞争加剧风险；CPU 国产化进度低于预期；人才流失风险；原材料成本上涨等风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 202

6、3E 2024E 营业收入(百万元)1,082 1,201 1,505 2,034 2,740 YOY(%)122.9 11.0 25.3 35.1 34.7 净利润(百万元)72 237 319 431 579 YOY(%)-62.8 229.8 34.9 34.9 34.3 毛利率(%)48.7 53.7 52.0 51.8 51.4 净利率(%)6.7 19.7 21.1 21.2 21.1 ROE(%)6.4 17.0 18.6 20.1 21.3 EPS(摊薄/元)0.18 0.59 0.80 1.07 1.44 P/E(倍)466.5 141.4 104.9 77.7 57.9 P