机械设备行业专题研究： 欧洲天然气紧缺如何影响机械制造业-220719（31页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 机械设备机械设备 欧洲天然气紧缺如何影响机械制造业欧洲天然气紧缺如何影响机械制造业 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)研究员 肖群稀肖群稀 SAC No.S0570512070051 +(86)755 8249 2802 研究员 关东奇来关东奇来 SAC No.S0570519040003 SFC No.BQI170 +(86)21 2897 2081 研究员 时彧时彧 SAC No.S0570520080005 SFC No.BRI005 +(86)21 2897 2228 联系人 黄菁伦

2、黄菁伦 SAC No.S0570120100012 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 7 月 19 日中国内地 专题研究专题研究 欧洲天然气需求缺口凸显，关注中国高端装备竞争地位变化欧洲天然气需求缺口凸显，关注中国高端装备竞争地位变化 欧盟预计到今年底减少 2/3 对俄罗斯天然气的依赖，并从替代国家额外进口500 亿 m。以欧洲（欧盟+英国）2021 年对俄罗斯 1421 亿 m天然气进口量估算，今年约有 947 亿 m的缺口。欧洲有望采取多种措施以缓解天然气供应紧张。北溪一号年度检修导致断供威胁，增加了欧洲天然气供给的不确定

3、性。我们认为，欧洲天然气短缺对中国机械装备业的影响体现在三方面：1）增加 LNG 储运装备需求；2）欧洲加快清洁能源建设，利好中国风电、光伏和氢能装备出海；3）影响以欧洲出口优势的高端机械制造业的全球格局，中国企业有望加快出口拓展和进口替代。影响路径一：天然气多元化供应，影响路径一：天然气多元化供应，LNG 装备需求增长装备需求增长 俄罗斯占欧洲天然气进口量的 37%（2021 年），欧洲管道气向欧洲供应减少，将使得欧洲增加 LNG 进口补偿缺口，LNG 装备需求有望增长。欧洲或将：1）增加储存容量建设，囤积美国 LNG 货物（截止 7 月 17 日库容率达 65%），有望提振接收站、FSRU

4、 等工程建设需求；2）增加 LNG船需求：2022H1 LNG运输船订单大增，突破 100 艘；3）增加 LNG 罐箱：传统 LNG 海运的一种快速补充形势，受益于 LNG 船订单溢出；4）加速气化厂建设（欧洲气化厂产能缺口约 50%）。相关 LNG 设备制造企业有望受益。影响路径二：欧洲加速绿色和低碳影响路径二：欧洲加速绿色和低碳能源能源发展发展 5 月 18 日，欧盟委员会公布“REPowerEU”能源计划，旨在通过大规模、快速地部署可再生能源，以摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。1）光伏：目标在 2025/2030 年实现 320/600GW 光伏装机。2021 年我国硅料、组件等四大环节中资

5、企业占比分别达到 76%、96%、82%和 96%，设备全部国产化，有望切分欧洲光伏需求蛋糕；2）风电：目标 2022-2026 年欧洲风电新增装机量或需达 160GW。国内具备出口能力并有竞争优势的主轴、铸件、塔筒、齿轮箱等环节有望受益于欧洲风电景气；3）氢能：根据欧洲 REPowerEU计划，2030 年欧洲绿氢需求 2000 万吨。中国碱性电解槽系统成本优势明显，龙头企业已经实现出口。影响路径三：欧洲制造业产能受限，加速全球产业格局重塑影响路径三：欧洲制造业产能受限，加速全球产业格局重塑 由于中国供应链及成本优势不断凸显，因此在欧洲产能受限过程中，我们认为，可以从三个角度梳理国内可能受益

6、的产业和标的：1）由于欧洲本土自供产能受限，欧洲有望扩大进口，关注出口能力强的中国国产设备企业；2）从欧洲出口的角度分析，能源缺口或影响欧洲设备的生产交付进度并提升其制造成本，因此高端装备的中国国产替代进程或加速；3）欧洲头部制造业公司或加速寻求产能转移方案，在全球其余地方设厂，中国有望凭借其成本及供应链优势承接较大部分的产业链转移，相关产业链零部件有望受益。风险提示：地缘政治变化存在不确定性，欧洲制造业外迁存在不确定性，国产替代进程不及预期，LNG 资本开支力度不及预期，新能源技术发展不及预期。(31)(21)(12)(2)8Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)机械设备沪深