【上海证券】2024年12月PMI点评：制造业维持景气区间，非制造业积极改善-250103（3页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 固定收益点评固定收益点评 制造业制造业维持景气区间维持景气区间，非制造业非制造业积极改善积极改善 2024 年年 12 月月 PMI 点评点评 Table_Summary 事件事件 12 月 31 日，国家统计局公布 2024 年 12 月 PMI 数据：制造业 PMI 为50.1%，前值 50.3%；非制造业商务活动指数为 52.2%，前值50.0%；综合 PMI 为 52.2%，前值 50.8%。主要观点主要观点 制造业景气制造业景气度度小幅小幅回落，回落，供需两端继续扩张供需两端继续扩张。近期宏观政策组合效应继续显现，制造业 PMI 连续三个月保持在荣枯线以上。

2、供给方面，12月生产指数为 52.1%，环比下降 0.3 个百分点，仍处于扩张区间；采购量指数为 51.5%，环比上升 0.5 个百分点，连续两个月扩张。需求方面，内外需均有所改善，12 月新订单指数保持扩张状态，环比上升0.2 个百分点至 51.0%；新出口订单指数连续两个月回升，环比上升0.2 个百分点至 48.3%。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，相关行业产需增长较快；黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业两个指数均低于临界点，产需释放相对不足。制造业市场价格总体水平制造业市场价格总体水平持续持续回落回落。12

3、 月主要原材料购进价格指数为48.2%，环比下降 1.6 个百分点，已连续两个月明显下降，一定程度上缓解了企业成本压力；出厂价格指数为 46.7%，环比下降 1.0 个百分点，出厂价格-原材料购进价格差值有所收窄。大大中中型企业型企业 PMI 均均位于位于荣枯线荣枯线上方上方。12 月大型企业 PMI 为 50.5%，环比下降 0.4 个百分点，2024 年持续保持在扩张区间，有效支撑制造业恢复发展；中型企业PMI为50.7%，环比上升0.7个百分点，8个月以来首次升至荣枯线以上；小型企业 PMII 为 48.5%，环比下降 0.6 个百分点，景气度有所回落，自 5 月以来持续处于收缩区间。服

4、务业服务业景气度景气度持续持续回升，回升，各项指标明显修复各项指标明显修复。12 月服务业商务活动指数为 52.0%，环比上升 1.9 个百分点，为 2024 年 4 月份以来最高点，服务业扩张步伐加快。从行业情况看，在调查的 21 个行业中有 17 个商务活动指数环比上行，行业景气度普遍回升，其中，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均升至 60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长；居民服务等行业商务活动指数较上月回落。细分项来看，新订单指数环比上升 1.8 个百分点至 48.2%；销售价格指数环比上升 0.3 个百分点至49.1%；业务活动预期

5、环比上升 0.3个百分点至 57.6%，服务业企业对市场发展前景保持乐观。建筑业建筑业 PMI 重回重回扩张区间扩张区间，需求显著回暖，需求显著回暖。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度，12 月建筑业商务活动指数为 53.2%，环比上升 3.5 个百分点。细分项来看，新订单指数环比上升 7.9 个百分点至 51.4%，2024 年以来首次升至景气区间，建筑业企业新签订合同量有所增加；销售价格指数环比下降 1.1 个百分点至 47.5%；业务活动预期环比上升 1.5 个百分点至 57.1%，连续三个月回升。Table_Industry 日期日期:shzqdatemark Table_

6、Author 分析师分析师:张河生张河生 Tel:021-53686158 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100004 联系人联系人:赵佳颖赵佳颖 Tel:021-53686163 E-mail: SAC 编号编号:S0870122070007 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：住房通胀放缓，提振降息预期住房通胀放缓，提振降息预期 2024 年年 12 月月 16 日日 通胀全面符合预期，降息预期抬升通胀全面符合预期，降息预期抬升 2024 年年 11 月月 18 日日 社融低于预期，社融低于预期，M1 增速回升增