化工行业专题研究报告：高油价和加息是否影响美国轮胎消费-220716（26页）.pdf

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1、 高油价和加息是否影响美国轮胎消费 Table_Industry Table_ReportTime2022 年 7 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 专题研究报告 行业行业名称名称 化工化工行业行业 投资评级投资评级 上次评级上次评级 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LT

2、D 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 高油价和加息是否影响美国轮胎消费高油价和加息是否影响美国轮胎消费 2022 年 7 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 市场对美国轮胎消费的担忧主要集中在高油价和高通胀之中，认为高昂的油价或将抑制出行需求，再加上持续的高通胀会引发人们对经济状况的担忧，从而认为美国轮胎消费会受到高油价和加息的影响出现大幅下滑。我们认为美国轮胎需求较为稳定，主要有以下几点原因我们认为美国轮胎需求较为稳定，主要有以下几点原因：（1）以史为鉴，可以知兴替。从以往年度美国轮胎消费数据来看，无论是高油价的

3、2012-2014 年，还是经济增速显著下滑的 2008、2016年，美国轮胎消费量都稳步增长。（2）汽油消费很大程度上代表着出行需求，也能作为轮胎替换市场需求量的替代指标。从 EIA 公布的周度汽油消费量来看，美国近几周的消费量与 2021 年、2019 年的水平相近。我们进而分析发现，在美国人均 GDP 是中国的近 6 倍，而汽油价格还低于中国的时候，美国人对汽油价格可能并不如中国人敏感。加之美国交通网络主要依赖公路和航空的这一原因，高油价之下美国轮胎消费依然稳健。（3）美国经销商的数据也可为替换市场的阴晴提供分析依据。美国的Modern Tire Dealer 杂志通过对轮胎经销商门店进

4、行调查，认为 5 月份受高通胀、高油价等原因的影响，需求没有同比增长，而是同比持平的。从区域来看，西南需求强劲，东南需求相对较差，但总体需求是同比持平的。MTD 另一篇文章表示，尽管燃油价格高，但是独立日假期周末的汽车旅行量将打破之前的记录。（4）5 月美国进口轮胎数量、金额均实现同比、环比的增长，美国轮胎进口表现依然强劲。2022 年 7 月，美国海关公布了 5 月的轮胎进口数据。2022 年 5 月份，美国从海外进口 PCR 金额达 11.50 亿美元，同比增加 34%，环比增加 11%；从海外进口 PCR 数量达 1999 万条，同比增加 21%，环比增加 9%；从海外进口 TBR 金额

5、达 3.65 亿美元，同比增加 43%，环比增加 10%；从海外进口 TBR 数量达 216 万条，同比增加 35%，环比增加 4%。风险因素：风险因素：美国市场需求不及预期；疫情反复。qVbWsUeXnXhZhUpZ8ZoPbRbP6MnPoOnPpNjMnNoRfQmNvNaQrQnNMYoOtRvPtRnQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 投资要点.5 高油价和加息背景下，市场关注美国轮胎需求是否受影响.6 1、原油、成品油价格飙升.6 2、美联储大幅加息，美国经济是否衰退引发关注.8 美国轮胎市场总体稳定.11 1、轮胎市场可以分为配套市场和替换市场.11

6、2、近十年美国轮胎需求稳定增长.11 3、美国汽油消费数据稳定.13 4、美国经销商认为总体市场依然平稳.16 5、美国汽车销量下滑趋势止步.17 6、美国轮胎进口依然猛劲.17 投资建议.22 风险因素.23 表 目 录 表 1：美联储历史六轮加息情况.9 表 2：美国 5 月进口轮胎数据（条，美元）.17 表 3：美国对东南亚轮胎双反税率.21 图 目 录 图 1：原油价格（美元/桶）.6 图 2：美国汽柴油价格（美元/加仑）.7 图 3：中国汽柴油价格（元/吨）.7 图 4：美国联邦基金利率（%）.8 图 5：美国 CPI 及同比、环比增减情况.9 图 6：全球轮胎市场结构.11 图 7