【研报】疫情下大消费行业投资机会解析：短期受疫情冲击长期韧性凸显-20200327[34页].pdf

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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |大消费大消费 短期受疫情短期受疫情冲击冲击，长期韧性凸显，长期韧性凸显 强于大市强于大市（维持） 疫情下大疫情下大消费消费行业行业投资机会投资机会解析解析 日期：2020 年 03 月 27 日 行业核心观点：行业核心观点： 疫情对消费行业整体造成巨大冲击，对各细分板块影响不 同，从投资机会来看，有三类板块值得关注：1）直接受直接受 益于疫情的板块，包括口罩隔离服、休闲速冻食品益于疫情的板块，包括口罩隔离服、休闲速冻食品、生猪、生猪 养殖养殖；2）加速向线上进化的板块，包括教育、零售加速向线上进化的板块，包括教育、零售；3） 短期

2、冲击不改长期逻辑的板块，包括高端白酒、免税、主短期冲击不改长期逻辑的板块，包括高端白酒、免税、主 题公园题公园。国内疫情基本得到控制，海外疫情迎来爆发期拐海外疫情迎来爆发期拐 点何时显现尚未可知，疫苗研发进程仍为全球疫情防控的点何时显现尚未可知，疫苗研发进程仍为全球疫情防控的 关键因素。关键因素。随着国内疫情得到有力控制，稳增长、保就业 成为接下来政府着力的方向，大力发展国内市场消费将成 为拉动经济引擎的重要手段。目前各地顺利开展复工复 产，餐饮、文旅等逐步恢复营业，国家发布促消费政策， 多家百货商超推出优惠，居民消费或迎来“报复性反居民消费或迎来“报复性反 弹”弹” 。但与此同时，本次疫情对

3、全国经济的影响尚未完全本次疫情对全国经济的影响尚未完全 显现，消费者收入承压，显现，消费者收入承压，目前目前我们更加看好必需消费增长我们更加看好必需消费增长 的确定性机会的确定性机会。 投资要点：投资要点： 消费受疫情冲击较大，消费受疫情冲击较大，只有部分只有部分必需消费保持增长。必需消费保持增长。从 社零数据来看，消费受疫情冲击，2020 年 1-2 月社零 同比下降 20.5%，较去年同期下滑 28.7pct。餐饮消费 同比增速接近腰斩，除粮油食品生活必需品继续维持高除粮油食品生活必需品继续维持高 增速以外，大部分的消费品类均为负增长，尤其是黄金增速以外，大部分的消费品类均为负增长，尤其是

4、黄金 珠宝、汽车、家居等可选品类降幅最大珠宝、汽车、家居等可选品类降幅最大。 疫情后疫情后消费股普跌，消费股普跌，3 3 月开始反弹。月开始反弹。从股市表现来看， 从 2020 年 1 月 20 日以来，消费行业受到了较大的冲 击，尤其是家电、休闲服务等可选消费，大消费所属的大消费所属的 7 7 个一级子行业仅农林牧渔录得个一级子行业仅农林牧渔录得 5.23%5.23%的涨幅的涨幅，其余均 下跌。3 3 月疫情逐步趋于缓和后，消费部分行业开始反月疫情逐步趋于缓和后，消费部分行业开始反 弹弹，农林牧渔、商业贸易、食品饮料表现较好，而此前 下跌幅度较大的休闲服务板块跌幅有所收窄。 疫情国内基本得到

5、控制，海外迎来爆发。疫情国内基本得到控制，海外迎来爆发。国内疫情基本 得到控制，海外疫情迎来爆发期拐点何时显现尚未可 知。境外输入性病例快速增长，防范二次疫情风险及复 工复产为关键因素。中国疫情是否最终控制得住，受国 际疫情防控成效影响，疫情持续时间目前无法准确判 断，甚至有可能跨季度、跨年度，疫苗研发进程仍为全 球疫情防控的关键因素。 投资要点二标题：投资要点二标题：投资要点二内容。 沪深沪深 3 30000消费消费相对沪深相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 03 月 26 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 陈雯陈雯

6、 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 研究助理研究助理: : 李滢李滢 电话： 15521202580 邮箱： 研究助理研究助理: : 王鹏王鹏 电话： 15919158497 邮箱： 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |大消费大消费 第 2 页 共 34 页 直接受益于疫情的板块：口罩隔离服、休闲直接受益于疫情的板块：口罩隔离服、休闲食品、食品、速冻食速冻食 品、生猪养殖。品、生猪养殖。1