中无人机-无人机产业化核心平台品牌产品性价比优势明显-220628（22页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 新股研究 中无人机(688297.SH) 2022 年 06 月 28 日 新股新股研究研究 所属行业：航空航天与国防 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) -7.74 -4.21 -1.01 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 中无人机（中无人机（688297.SH） ：将飞翼将飞翼伏伏 凤举龙兴凤举龙兴 投资要点投资要点 背靠中航工业的无人机军贸龙头背靠中航工业的无人

2、机军贸龙头。中国航空工业集团直接持有并通过航空工业成飞、 航空工业成都所等五家公司合计控制公司 66.73%股份， 为公司的实际控制人。公司的核心业务主要来源于公司控股股东中航工业成都所，成都所是我国主战飞机的主要研制单位，未来有望继续为公司注入新的无人机型号生产、研制工作。公司成立于 2007 年， 当前已经发展成为专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商。2019 年公司开始进行翼龙无人机销售，近三年 90%左右营收来源于军贸业务，是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业。近三年公司营收和归母净利润快速增长，核心受益于翼龙系列无人机销售业务。 无人机应用

3、领域广泛，市场空间无人机应用领域广泛，市场空间持续扩容持续扩容。在军用领域，无人机具有人员零伤亡、作战性能优越、成本低等显著特点，未来无人机和有人机有望协同作战。无人机已经逐步成为现代战争不可或缺的重要武器平台。 蒂尔预测到 2028 年军用无人机市场规模有望达到 148 亿美元，2019-2028 年 CAGR 为 5.36%。在民用领域，随着无人机成本降低，应用场景的拓展，无人机市场规模有望快速增长，根据 Frost & Sullivan 预测， 到 2024 年， 全球民用无人机市场规模将增长至 4,157 亿元， 2015年-2024 年年复合增长率达 43%。 翼龙性价比优势明显，募

4、投项目翼龙性价比优势明显，募投项目打开长期成长空间打开长期成长空间。公司产品经历过沙漠、海洋和高原等不同场景的实战检验，具有丰富的实战经验基础，具备显著的品牌优势。2010 年至 2020 年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，是我国军贸无人机出口的主力，目前已经初步形成品牌和性价比优势。无人机作为高值消耗品，翼龙系列无人机性价比与美国 MQ 系列相比较高，具有大批量列装“一带一路”沿线国家的潜力。公司此次拟通过 IPO 募资 43.67 亿元，用于产品品类拓展和提高新型号研发能力，本次募投项目有望为公司中长期业绩注入活力。 风险提示：风险提示：对外军品贸易风险，下游客户集中度

5、较高的风险，毛利率大幅波动的风险，市场竞争加剧的风险 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-062021-102022-02沪深300 新股研究 中无人机（688297.SH） 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1. 中航工业旗下的无人机产业化核心平台 . 5 1.1. 公司主营业务为无人机，背靠中航工业集团 . 5 1.2. 翼龙产品谱系化系统化发展，已经成为“中国制造”的一张名片 . 7 1.3. 受益于翼龙无人机需求旺盛，公司近年来业绩快速增长 . 8 2. 军民领域应用持续拓宽，全球无人机市场未来可期 . 10 2.1. 中美相继密集出台

6、无人机政策，牵引军民用无人机行业快速规范发展 . 10 2.2. 军用无人机是重要的空中装备，市场空间有望持续扩容 . 13 2.3. 民用无人机应用场景逐渐拓宽，市场空间有望迎来快速增长 . 16 3. 公司品牌、产品性价比优势明显，募投项目打开中长期成长空间 . 17 3.1. 翼龙无人机具有一定品牌效应，核心技术优势明显 . 17 3.2. 翼龙系列无人机性价比较高，作为高值消耗品有较为优秀的产品竞争力 . 20 3.3. 公司通过 IPO 募资拓展品类，未来有望进一步提升业绩释放能力 . 20 4. 风险提示 . 21 rUbWuW9YhZnXiXsUcVnMbRdNaQtRrRoMo