【研报】机械设备行业深度报告：机器换人大势所趋疫情加速自动化行业发展-20200303[37页].pdf

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1、 证券研究报告 / 行业深度报告 机器换人大势所趋，疫情加速自动化行业发展机器换人大势所趋，疫情加速自动化行业发展 报告摘要报告摘要： 在人口红利减在人口红利减弱，产业升级和效率提升的背景下，工业机器人及自动化弱，产业升级和效率提升的背景下，工业机器人及自动化 产业趋势向好，本次疫情突发，短期对整个产业趋势向好，本次疫情突发，短期对整个制造业制造业有较大影响有较大影响，中长期，中长期 来看，机器换人的优势会不断凸显，也将推动自动化行业发展来看，机器换人的优势会不断凸显，也将推动自动化行业发展。具体来 看，1）智能制造、产业升级和效率提升是产业发展趋势，人口红利减 弱，人工成本上升与设备成本下降

2、形成的“剪刀差”扩大，机器换人大 势所趋；2）当前阶段，产业处于底部向上区间，在经济企稳向好的情 况下，下游需求增加，企业盈利能力增强，企业投资意愿增强，随着汽 车行业逐步探底， 5G换机带动 3C景气度持续， 看好行业的上升和发展； 3）本次疫情直接影响复工，对人员密集型企业影响更甚，促使更多企 业加快自动化升级改造；4）产业升级不断推进，从汽车和 3C向一般工 业领域拓展空间大，国产品牌有望获得更快发展。 在行业趋势向好的背景下，宏观及行业数据的积极变化值得重视。在行业趋势向好的背景下，宏观及行业数据的积极变化值得重视。宏观 层面， 2020年 2月，受新冠疫情影响， 中国官方制造业 PM

3、I 为 35.7%， 回看 2019 年 11 月-2020 年 1 月 PMI，连续 3 个月重回荣枯线以上，显 示宏观景气向上的趋势；行业层面，以通用设备的典型代表工业机器人 数据为例， 2019年 10-12月连续 3个月国内工业机器人单月产量增速转 正，从 2019 年单季度来看，日本工业机器人对中国出口降幅也连续收 窄，宏观及行业数据均出现积极的信号，通用工业机器人领域，建议重 点关注行业优质企业埃斯顿、机器人。 下游细分行业正发生积极变化下游细分行业正发生积极变化，国产品牌有望获得更快发展。，国产品牌有望获得更快发展。1）汽车 和 3C行业作为工业机器人应用的最大下游，2019年下

4、半年以来，汽车 销量逐步探底， 智能手机销量降幅收窄、 累计同比呈现上升趋势， 同时， 汽车制造业投资逐渐筑底， 5G等新技术的变化驱动 3C产业开启新一轮 换机周期和设备需求，3C制造业投资呈现连续上行趋势。3C自动化领 域建议重点关注拓斯达、科瑞技术、赛腾股份、劲胜智能、精测电子和 华中数控，汽车电子装备领域重点关注克来机电、瀚川智能。2）一般 工业作为工业机器人及自动化下游应用的快速发展领域，从下游产业和 公司的跟踪来看，技术成熟叠加“机器换人”性价比提升，细分行业应 用落地，产品进入成熟放量期，重点关注永创智能、亿嘉和、博实股份。 风险提示：风险提示：宏观经济下行风险；工业机器人行业发

5、展不及预期 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 埃斯顿 11.10 0.12 0.13 0.17 92.50 85.38 65.29 增持 拓斯达 57.00 1.32 1.32 2.09 43.18 43.18 27.27 增持 克来机电 33.90 0.48 0.63 0.90 70.63 53.81 37.67 增持 瀚川智能 49.53 0.87 0.69 1.17 56.93 71.78 42.33 增持 华中数控 18.15 0.10 0.09 0.55

6、 181.50 201.67 33.00 增持 同步大势同步大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 -11% -6% -1% 4% 9% 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 机械设备沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 1.16% 8.53% 3.16% 相对收益 2.76% 6.51% -4.22% 行业数据 成分股数量（只） 361 总市值（亿） 25836 流通市值（亿） 17614 市盈率（倍） 36.57 市净率（倍） 2.0