【研报】电子行业深度报告：企业复工在即疫情短期影响有限-20200203[18页].pdf

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1、 行业深度报告 企业复工在即，疫情短期影响有限 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电子电子 2020年2月3日 年月日 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业深度报告*电子*存储上行周期已 至，静待非存储“建库存”行情 2020-01-21 行业周报*电子*台积电 Q4 财报发布， 面板涨价周期来临 2020-01-19 行业周报*电子*Nor Flash 和 CIS 涨 价，LG 欲停止 LCD 电视面板生产 2020-01-12 行业点评*电子*LG 面板退出点评：电 视面板涨价周期来临，国内面板厂充分 受益 2020-01-08 行业深度报告*电

2、子*CES 2020 前瞻： 5G 爆发前夜，苹果时隔二十八年重回 CES 2020-01-08 证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN.COM. CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318PINGAN.COM.CN 非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大：非典时期， 电子行业走势与大盘走势趋同，整体表现弱于沪深 300 指数：一方面，钢 铁、 汽车

3、处于起步阶段的政策支持行业， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消费电子终端在 2003 年依然处于相对昂贵的可选消费；另一方面，大陆 电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平相对低下，没有形成完整 产业链，盈利能力相对较弱。非典时期电子走势参考意义不大：1） 2002-2003 年国内通信依然停留在在 2G 时代，终端消费依然以功能机为 主，人均 GDP 相对较低（2003 年人均 GDP 为 1289USD，2018 年人均 GDP 为 9771USD）2）中国大陆尚未形成完整的电子制造产业，大陆电子 产业信息的发展从改革开放东部沿海转加工开始，进入规模化发展实则是 20

4、07 年后智能机逐步崛起；3）企业复工环境及企业自动化水平均不可同 日而语。 企业复工在即，疫情短期影响有限企业复工在即，疫情短期影响有限：2020 一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费电子终端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是疫情对线下零 售店的消费冲击；另一方面是疫情影响部分物流渠道。Strategy Analytics 报告显示，预测 2020 年全球智能手机的出货量将比预期下降 2，而中 国智能手机的出货量将比预期减少 5。2）延迟复工对于企业的正常生产 经营短期有一定冲击，尤其是生产基地在湖北省境内的企业（电子行业中 主要是面板及半导体） 。在各地主要省市 2 月 10 日复工背

5、景下，我们认为 疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速跟进，无 需过分担心。考虑到当前疫情的变化仍存在不确定性，进一步演绎则对电 子行业有待进一步跟踪。 疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：需求端，我们预计疫情 影响 1 季度智能手机销量下滑 15%。但我们认为随着疫情危机的解除，被 疫情抑制的需求将被递延到下个季度。供给端，目前来看影响比较有限， 后期如果影响扩大， 全球 Nor Flash 供给受到冲击， 而武汉 3D NAND Flash 产业尚处起步阶段， 对全球产能影响不大。 综合供给需求来看， NAND Flas

6、h 需求受冲击， 供给不受冲击， 预计疫情影响下， 涨价态势难以维持； 而 Nor Flash 供给需求均受到短期冲击，价格走向仍需观察。虽然短期冲击难以 避免，但不改变半导体中期景气上行、长期国产化的趋势，若受疫情影响， 半导体板块回调，反倒是投资良机。看好长期大陆面板厂商话语权提升的 拐点， 建议关注国内电视面板龙头企业京东方 A 和 TCL 集团 （华星光电上 市主体） 。 投资策略投资策略： 2020 一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费电子终端的需求主 要是短期的抑制作用，在各地主要省市 2 月 10 日复工背景下，我们认为 疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速