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黔源电力-公司首次覆盖报告：水光互补兼具弹性与成长性-220616（31页）.pdf

上传人：报*** 编号：78168 2022-06-17 PDF PDF 31页 1.46MB 44张图表

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在 2015 年马马崖、善泥坡投产后，公司即步入了“印钞机”阶段。光为辅，创造第二成长曲线：公司紧跟“双碳”政策，2020 年进入光伏开发，并初步建成国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地。

报告速读

本文主要分析了黔源电力（002039.SZ）公司的首次覆盖报告，主要内容包括： 1. 公司主营业务集中于水电，即贵州境内“两江一河”流域水电资源梯级开发，其中北盘江是核心。 2. 各个流域电站的出力波动性较大，超过 20%的变化幅度并不罕见。在 2015 年马马崖、善泥坡投产后，公司即步入了“印钞机”阶段。 3. 公司紧跟“双碳”政策，2020 年进入光伏开发，并初步建成国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地。 4. 预计公司 22/23/24 年 EPS 分别为 1.69/1.92/2.10 元，对应 2022 年 6 月 15 日收盘价 PE 分别12.2/10.8/9.9 倍。 5. 给予公司 2022 年 15.0 倍 PE，目标价 25.35 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。