【中信期货】权益及期权策略数据报告：2025年分红跟踪（六）：关注收敛持续性-250618（12页）.pdf

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1、重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货研究中信

2、期货研究|权益权益及期权及期权策略策略数据数据报告报告 周报周报 2022025 5-0 06 6-1818 2025 年分红跟踪（年分红跟踪（六六）：）：关注关注收敛收敛持续性持续性 权益及期权策略组：权益及期权策略组：研究员：研究员：康遵禹 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 洪逸舟 从业资格号 F03114773 投资咨询号 Z0022423 报告要点报告要点 各指数成分股分红进入高峰期，剔除分红影响后仍能发现当前指数贴水水平初见收敛，后续关注持续性。摘要摘要 2022025 5 年分红的预估：年分红的预估：根据预估，2025 年全年沪深 300 的分红点数约为

3、101.35 点，股息率 2.95%；上证 50 的分红点数约为 82.01 点，股息率 3.48%；中证 500 的分红点数约为 83.87 点，股息率 1.61%；中证 1000 的分红点数约为 74.33 点，股息率 1.40%。基差建议：基差建议：根据 6 月 18 日的数据，剔除分红后 IF 当月、次月、当季、下季的年化折溢价率分别为 5.97%、-0.14%、-1.77%、-1.64%；剔除分红后 IH当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为 24.85%、0.54%、1.10%、1.07%；剔除分红后 IC 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-6.26%、-9.64%、-9

4、.92%、-9.17%；剔除分红后 IM 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-21.34%、-15.05%、-14.99%、-13.03%。贴水初步收敛，考虑后续收敛可能持续以及当月面临到期，建议多头季月开仓，空头次月开仓。移仓建议：移仓建议：根据 6 月 18 日的数据，剔除分红后 IF 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 0.57%、1.94%、1.73%；剔除分红后 IH 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 1.19%、-0.58%、-0.81%；剔除分红后 IC 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 9.90%、10.01%、9.22%；剔除分红

5、后 IM 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 13.76%、14.52%、12.95%。跨期价差相较上周同样有所收窄，空头可择机移仓次月避免交割及踩踏风险，多头可移仓至季月期待收敛。期权波动率校正：期权波动率校正：截至 6 月 18 日分红校正后，IO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 1.78%，IO2506 看跌期权加权隐含波动率下降 3.56%；IO2506看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 9.50%；IO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 11.73%。截至 6 月 18 日分红校正后，MO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 1.31%，MO2506 看跌期

6、权加权隐含波动率下降2.38%；MO2506 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 4.51%；MO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 7.79%。风险提示：风险提示：若后续小微盘风格反弹，可能为基差提供支撑。中信期货权益及期权策略数据报告 2 目录目录 一、2025 年分红情况.4 二、修正分红后的基差.4 三、修正分红后的跨期价差及移仓建议.7 四、不同合约分红点数统计.9 五、期权波动率校正.9 图表目录图表目录 图表 1：IF 累计分红点数.4 图表 2：IH 累计分红点数.4 图表 3：IC 累计分红点数.4 图表 4：IM 累计分红点数.4 图表 5：IF 合约年化基差率（