【研报】房地产行业新冠肺炎疫情系列：两轮疫情冲击下地产的表现及展望-20200301[31页].pdf

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1、 000961600466Table_IndustryInfo 2020 年年 03 月月 01 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究房地产房地产 新冠新冠肺炎肺炎疫情系列疫情系列 两轮疫情冲击下地产的表现及展望两轮疫情冲击下地产的表现及展望 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table_BaseData 股票家数 132 行业总市值（亿元） 21,637.82

2、 流通市值（亿元） 20,866.45 行业市盈率 TTM 8.58 沪深 300 市盈率 TTM 11.8 相关相关研究研究 Table_Report 1. 房地产行业例评：外围诱发市场大跌， 地产股性价比凸显 (2020-03-01) 2. 房地产行业例评：信贷政策依旧暧昧， 复工返岗预期升温 (2020-02-24) 3. 房地产行业例评：央行拟放宽房贷考 核， 逆向调节张力显现 (2020-02-16) 4. 房地产行业例评：NCP 或加速行业出 清，政策宽松或逐步呈现 (2020-02-10) 5. 房地产行业 2020 年投资策略：革旧鼎 新、柳暗花明 (2019-12-10) 6

3、. 房地产行业专题报告：城市更新，开启 地产增量新时代 (2019-10-17) 新冠病毒为新冠病毒为 2020 年年典型典型黑天鹅事件黑天鹅事件：2019 年 12 月初由武汉传出的新型冠状 病毒（COVID-19）目前已经发展成为席卷全球 65 个国家或地区、累计确诊人 数超过8.9万人的大型公共卫生安全事件。 相比2003年SARS病毒， COVID-19 病毒防控难度更大，传播范围也远超前者。新冠病毒作为 2020 年典型的黑天 鹅事件，对地产行业的销售、施工、投资等有明显的消极影响。 SARS 对房地产行业有两个月扰动对房地产行业有两个月扰动：回顾 2002 年 12 月-2003

4、年 6 月 SARS 病毒流行期间，房地产企业在拿地、新开工、销售、到位资金等方面的表现， 发现非典疫情对地产的影响基本上是两个月左右的扰动。2003 年上半年房企 拿地面积低点在 4 月份，绝对值为 2314 万方，但 5 月有显著恢复（环比增长 55.0%）；销售面积低点也在 2003 年 4 月，仅为 1477 万方，但 5 月同样恢 复明显；房企到位资金略滞后销售，2003 年 5 月出现全年低点，为 990 亿。 总体来看，上半年的非典疫情对行业的影响明显不及下半年的信贷政策。万科 在财报中对疫情的评价是“仅北京和天津的业务受到局部而有限的影响”。 新冠新冠肺炎肺炎疫情下地产结构性特

5、征和政策宽松趋势被强化疫情下地产结构性特征和政策宽松趋势被强化：2003 年我国房地产 还处于快速发展的起步阶段，市场整体上呈现供需两旺，需求增长更为显著的 特征。与 SARS 病毒流行的 2003 年不同，2019 年我国人口城镇化率超出后 者 21.5 个百分点，M2 是后者的 9.2 倍，销售额是后者的 20.8 倍，行业处于 总量窄幅波动、 市场结构分化、 价格弹性受抑的发展阶段。 疫情冲击或导致2020 年住宅销售面积下滑 8.4%，在线销售逐步走向前台，销售回款或优质土地资 源可能进一步集中于在周转速度、精细化管理和抗风险能力等方面处于优势的 龙头和优质房企。从政策环境来看，201

6、9 年 10 月行业政策底部确定，2 月以 来信贷宽松趋势也在逐步兑现，行业可能面临近三年最好的政策环境。 投资策略与重点关注个股：投资策略与重点关注个股：随着宽松政策落地及复工逐步恢复，我们看好龙头 地产股、优质二线地产股和部分物业股。A 股推荐万科 A（000002） 、保利地 产（600048） 、金地集团（600383） 、中南建设（000961） 、阳光城（000671） 、 荣盛发展（002146） 、蓝光发展（600466）等，H 股推荐融创中国（1918.HK） 、 旭辉控股（0884.HK） 、碧桂园（2007.HK） 、佳兆业（1638.HK） 、融信中国 （3301.HK