CPU行业深度（云计算系列之八暨CPU系列之一）：“芯”辰大海各显神通-220614（29页）.pdf

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1、 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2022 年 06 月 14 日 “芯”辰大海，各显神通 看好 CPU 行业深度（云计算系列之八暨 CPU 系列之一） 相关研究 借鉴十年：信创当前，何去何从？计算机 后 续 呢 ？ - 计 算 机 行 业 周 报20220606-20220610 2022 年 6月 11日 智能制造/工业软件产业与标的更新-计算机智能制造行业点评 2022 年 6 月 6日 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003 杨海燕 A0230518070003 联系人 黄忠煌 (8621)23297818转 本期投

2、资提示： PC 端：Intel 的成功是建立在性能先发优势和 Wintel 生态之上。1986 年从 IBM 拓展至康柏，Wintel 开始对 PC 的统治，后续受到 AIM 联盟以及 RISC 阵营的两次冲击，分别因为性能和生态的差距，未能成功；成功的冲击来自 AMD，主要系其拥有 X86 的永久授权，生态上不存在劣势，AMD 前期通过逆向工程主打性价比，后期借助后摩尔时代的发展规律，加速产品迭代升级，在 Intel 的一些瓶颈期，实现性能的反超抢占市场。 服务器：X86 架构优势明显，ARM 仅为计算边缘补充。 X86 长期耕耘，绝大多数服务器端的程序开发都是基于 X86 完成，为了云端部

3、署的简单稳定，开发者惯性选择该架构的云端服务器。在迁移成本方面，云端部署各项分支都是由 X86 主导，若选用 ARM 架构的服务器，在运维到应用都要进行 ARM 指令集的交叉编译，高成本且低效。因此，我们预计未来服务器市场还将延续 X86 绝对领先的局面，ARM 主要作为一些边缘计算的补充。 国产 CPU 的三条路线收益周期有先后。使用 ARM 架构的国产 CPU，将在短期内受益于重点领域信创市场的快速增长；使用自主架构的国产 CPU，生态建立需要一定的时间，中长期看，有望实现党政及特殊领域的大面积甚至全面替代；使用 X86 架构的产品，性能和生态显著较好，短期内可利用成本优势打开一部分企业市

4、场，但长期看受外部影响较大，存在较大的不确定性。 国产 CPU 在 PC 端年化规模约 200 亿元，服务器端也将突破 200 亿元。经过测算，2021年中国 PC 端 CPU 市场规模 500 亿元，假设核心替代、重点替代、逐步替代、可选替代的国产 PC 采购比例分别为 80%60%/40%/10%，单颗 CPU 1000 元，5 年完成折旧，国产 CPU 在 PC 端年化市场规模约为 200 亿元；2021 年中国服务器 CPU 市场规模 640 亿元，假设党政、通信、金融、其他行业国产服务器采购比例分别为 80%/40%/30%/10%，单颗 8000 元，国产服务器 CPU 年化市场规

5、模约为 139 亿元。考虑中长期服务器依然是增量市场，假设 5 年 CAGR 10%，2026 年国产 CPU 服务器市场规模将超过 200 亿元。 核心公司：海光信息为中科曙光子公司，核心优势在于海光 CPU 系列产品兼容 X86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件；龙芯中科区别于使用国外授权主流 X86 和 ARM架构的公司，最新产品 3A5000/3B5000 处理器是基于自研的 LoongArch 架构；中国电子旗下两大子公司，中国软件（麒麟操作系统）+中国长城（飞腾芯片） ，组成国产基础软硬件 PK 体系（对标 Win-tel） ，飞腾芯片扛旗 PK 体系 CPU。澜起科技研发的

6、津逮服务器起量，是 CPU 格局分散受益者。 风险提示：芯片行业是全球分工行业，EDA 工具、芯片代工海外依赖度依然很高，部分 IP专利限制难以绕开，极端情况下依然存在供应链风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 29 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 国产 CPU 的三条路线收益周期有先后。使用 ARM 架构的国产 CPU，将在短期内受益于重点领域信创市场的快速增长； 使用自主架构的国产 CPU， 生态建立需要一定的时间，中长期看，有望实现党政及特殊领域的大面积甚至全面替代；使用X86 架构