【研报】餐饮行业报告：对标美国成熟市场探索中国餐饮产业链的掘金机会-20200301[44页].pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 餐饮餐饮 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(首次评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 餐饮-行业深度研究:海底捞：锅里 放的什么料？ 2018-05-25 2 餐饮-行业专题研究:护城河思考： 餐饮行业的成功典范，Why is 星巴 克？ 2017-06-04 行业走势图行业走势图 对标美国成熟市场，探索中国餐饮产业链的掘金机会对标美国成熟市

2、场，探索中国餐饮产业链的掘金机会 中国餐饮业激荡四十年，消费需求创造广阔市场空间中国餐饮业激荡四十年，消费需求创造广阔市场空间 纵观美国餐饮业 150 多年发展史，行业发展离不开城市化进程、大众消费 崛起、连锁经营模式创新等因素。中国现代餐饮业自改革开放后起步，2019 年市场规模达 4.67 万亿元（同比+9.4%） ，41 年间增长近 780 倍，CAGR 达 17.89%，成为全球第二大餐饮消费市场，但人均消费仅相当于美国 20 世纪 80 年代水平。 放眼未来， 中国餐饮业增长动力足， 预期消费趋势稳定， 2024 年规模约为 7 万亿； 以美国人均餐饮消费水平为锚， 假设中国人均消费

3、达美 国同等水平，中国餐饮市场规模有望突破 26 万亿。 聚焦优质餐饮赛道，标准化助力连锁扩张聚焦优质餐饮赛道，标准化助力连锁扩张 中国餐饮业赛道众多、竞争激烈、市场极度分散、连锁化率低。2017 年中 国中式餐饮市场 CR5 仅为 0.8%，而美国餐饮市场 CR5 达 10.6%；2019 年中 国连锁化率为 10.3%，美国则达到 54.3%。标准化有助于驱动餐企的连锁扩 张，优选“天花板+标准化程度”双高的好赛道，火锅和休闲快餐是优质选 择。 中上游从无序迈向有序，供应链成熟提升产业价值中上游从无序迈向有序，供应链成熟提升产业价值 中国餐饮业面临中等规模困境， 亟需高效供应链助力餐企发展

4、， 提高采购效 率、降低采购成本、保障品质安全。美国餐饮供应链成熟，市场格局稳定， CR3 超过 30%，Sysco 稳坐头把交椅。中国市场已意识到供应链重要性，多 类参与者加入布局，连锁餐企、互联网平台均是典型代表，餐饮供应链正迈 向成熟。 下游消费场景创新，下游消费场景创新，O2O 到家到店模式为餐企赋能到家到店模式为餐企赋能 “互联网+餐饮”带来行业变革，2017 年餐饮 O2O 规模达 7,799.6 亿元（同 比+87.0%） ，重点关注到家和到店服务场景。到家服务以外卖为主，中国平 台采取配送管理模式，依托旺盛的外卖需求、低廉的人工成本、高效的配送 服务，经历短短十年发展达到世界领

5、先水平。O2O 平台凭借到店服务向餐 企后端纵向深化，多维度为餐企赋能，满足经营环节的多项需求。 投资建议：投资建议： 中国餐饮市场空间广阔，剖析产业链掘金投资机会：聚焦优质细分赛道， 优选火锅和休闲快餐， 关注优秀企业的内部管理和品牌打造能力。 中上游 关注连锁餐企和互联网平台等参与者在供应链建设方面的布局。 下游看好 O2O 平台为商家赋能及互联网生态闭环的打造。 建议关注：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、建议关注：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、颐海国际、颐海国际、美团点评。美团点评。 风险风险提示提示：食品安全风险；盲目扩张的风险；自然灾害或疫情的风险；宏观 经济下滑的风险。 -35% -27%

6、-19% -11% -3% 5% 13% 2019-032019-072019-11 餐饮沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 2 内容目录内容目录 一览餐饮产业链，寻找掘金好机会一览餐饮产业链，寻找掘金好机会 . 6 1. 中国餐饮业激荡四十年，消费需求创造广阔市场空间中国餐饮业激荡四十年，消费需求创造广阔市场空间 . 7 1.1. 中国餐饮业长期高速发展，市场空间高达四万亿 . 7 1.2. 美国餐饮业历经 150 多年，市场已相对成熟 . 8 1.3. 庞大的消费需求激发广阔的中国餐饮市场 . 10 1.3.1. 餐饮支出是居民重要日常消费，中国人口众多需求旺盛