【华鑫证券】火炬电子（603678）-公司事件点评报告：电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔-250507（5页）.pdf

《【华鑫证券】火炬电子（603678）-公司事件点评报告：电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔-250507（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【华鑫证券】火炬电子（603678）-公司事件点评报告：电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔-250507（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 20252025 年年 0505 月月 0707 日日 电容销售逆势增长电容销售逆势增长，特种高性能新材料特种高性能新材料空间空间广广阔阔 火炬电子火炬电子（603678.SH603678.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 2025-05-06 当前股价（元）38.1 总市值（亿元）181 总股本（百万股）476 流通股本（百万股）476 52 周价格范围（元）19.23-41.5 日均成交额（百万元）259.43 市场表现

2、市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 火炬电子火炬电子发布 2025 年一季度报告：公司 2025 年一季度实现营业收入 7.62 亿元，同比增长 16.96%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.07 亿元，同比增长 43.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.01 亿元，同比增长46.98%。投资要点投资要点 电容电容销售逆势增长销售逆势增长，下，下游需求逐步恢复，游需求逐步恢复，公司 2024 年度受行业景气度持续低迷，订单需求减缓的影响，总体业绩呈下滑趋势，但重点产品中脉冲电容、钽电容及超级电容销售逆势增长。公司利润主要来源于元器件板块，特种

3、电子元器件因应用环境特殊，对保密性及高可靠性要求较高，进入配套市场门槛较高，竞争格局较为稳定。随着下游需求逐步恢复，2025 年 Q1 营业收入同比增长16.96%，环比增长 17.19%，归母净利润同比增长 43.60%，环比增长 439.25%，行业景气度修复明显。首批通过宇航级首批通过宇航级 MLCCMLCC 认证，军用民用多点开花认证，军用民用多点开花 多层陶瓷电容器具有诸多优势，其被广泛应用于航空、航天、船舰、医疗电子设备、工业控制设备、汽车电子等各领域。在军用市场方面，公司作为我国首批通过宇航级产品认证的企业，承担多项国家特种科研任务，已与多数特种企事业单位等建立良好的合作关系。在

4、民用市场方面，重点围绕电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域积极开拓新市场、发掘新的应用场景。特种高性能新材料特种高性能新材料可可作作 CMCCMC 基体，基体，航空航天航空航天发展发展空间空间广阔广阔 作为我国新一代武器装备基础支撑，新材料的发展多依赖于科研院所多年的技术预研攻关，跟随新型号研发后具有较高的排他性，具有较大的技术壁垒。公司特种高性能新材料具有耐高温、密度低、优异的高温抗氧化性能等突出优势，可作为基体制造陶瓷基复合材料（CMC）。CMC 材料应用领域包括航空航天、国防、能源与电力、电路与电子等，其中航空-40-20020406080(%)火炬电子沪深300公公司司研研究究 证证

5、券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 航天领域的应用发展较快，其低密度、耐高温、抗氧化等特性，成为航空发动机用高温材料的热点。公司特种高性能新材料作为其关键原料，也将迎来更加广阔的发展空间和商业机遇。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 39.28、48.93、62.01 亿元，EPS 分别为 1.01、1.31、1.72 元，当前股价对应 PE 分别为 38、29、22 倍，公司维持 MLCC 产品优势，大力发展特种高性能新材料，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发

6、不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,802 3,928 4,893 6,201 增长率（增长率（%）-20.0%40.2%24.6%26.7%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）195 481 625 818 增长率（增长率（%）-38.9%147.3%29.8%30.9%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.42 1.01 1.31 1.72 ROEROE（%）3.4%7.9%9.5%11.4%资料来源：Wind，华鑫