【国金证券】永新光学（603297）-持续突破高端产品，激光雷达未来可期-250427（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 8.92 亿元，同比增长 4.41%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比减少 11.37%；实现扣非归母净利润 1.85 亿元，同比增长14.25%。25Q1 实现营业收入 2.20 亿元，同比增长 1.77%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 22.16%；扣非归母净利润 0.44 亿元，同比增长 11.69%。经营分析 光学元件系列受益于条码机器视觉业务需求增长，销量提升，显微镜高端替代进展顺利，高端显微镜的销售数量同比增长，2024年公司显微镜

2、产品实现收入 35646.23 万元，同比下降 13.92%，营收占比达 39.97%；光学元件组件业务实现收入 51329.47 万元，同比增长 22.56%，营收占比达 57.56%。2024 年公司毛利率为 39.03%，同比增加 0.62pct，25Q1 毛利率为 40.17%，同比增加2.46pct，环比增加 1.26pct，受益于显微镜高端化持续推进、激光雷达产品规模量产，盈利能力改善。精密光学平台型企业。精密光学平台型企业。光学显微镜：对单价 300 万元以内的高端显微镜产品进行全覆盖，目前已能够满足高端光学显微镜在生命科学、科研医疗、工业检测、教学等领域的绝大部分需求。条码机器

3、视觉：公司为全球领先的条码扫描机器视觉设备光学元组件供应商。激光雷达：已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部企业的重要合作伙伴，为机械式半固态式及固态式激光雷达提供整套光学元组件产品解决方案。医疗光学：手术镜、检测物镜等极端精度医疗元组件产品，实现光学部组件国产替代，逐步切入眼科、神经外科手术显微镜及高端眼底相机市场。盈利预测与估值 预计 2025-2027 年归母净利润为 3.00、3.91、4.90 亿元，同比+43.98%/+30.18%/+25.27%，公司现价对应 PE 估值为 32、24、19倍，维持买入评级。风险提示 汇率波动风险、激光雷达发展不及预期、股东减持风险。公司基

4、本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)854 892 1,167 1,480 1,843 营业收入增长率 3.02%4.41%30.89%26.81%24.50%归母净利润(百万元)235 209 300 391 490 归母净利润增长率-15.64%-11.37%43.98%30.18%25.27%摊薄每股收益(元)2.117 1.877 2.702 3.517 4.406 每股经营性现金流净额 1.97 2.37 1.77 2.54 3.27 ROE(归属母公司)(摊薄)12.99%10.77%11.39%13.61%15.47%P

5、/E 40.53 45.73 31.76 24.40 19.48 P/B 5.26 4.92 3.62 3.32 3.01 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,40049.0061.0073.0085.0097.00109.00121.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额永新光学沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 202

6、4 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 829829 854854 892892 1,1671,167 1,4801,480 1,8431,843 货币资金 273 818 805 1,423 1,552 1,743 增长率 3.0%4.4%30.9%26.8%24.5%应收款项 185 199 216 253 317 388 主营业务成本-480-526-544-692-880-1,092 存货 188 199 190 239 298 366%销售收入 57.9%61.6%61.0%59.3%59.4