【开源证券】龙佰集团（002601）-公司信息更新报告：2024年业绩承压，积极推进矿山开发与钛白粉国际化进程-250425（4页）.pdf

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1、基础化工基础化工/化学原料化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 龙佰集团龙佰集团（002601.SZ）2025 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)16.39 一年最高最低(元)23.20/15.18 总市值(亿元)391.11 流通市值(亿元)325.80 总股本(亿股)23.86 流通股本(亿股)19.88 近 3 个月换手率(%)50.95 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩环比增长，持续分红回报股东公司信息更新报告-2024.10.29 2024H1 业绩同比高增，静待两矿整合 落 地

2、 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.8.28 Q1 业绩同比大幅增长，看好公司钛白粉盈利继续修复与矿山端扩产潜力公司信息更新报告-2024.4.24 2024 年业绩承压年业绩承压，积极推进矿山开发与钛白粉国际积极推进矿山开发与钛白粉国际化进程化进程 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）蒋跨跃（分析师）蒋跨跃（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523120001 减值损失及财务费用增加拖累公司业绩减值损失及财务费用增加拖累公司业绩，看好看好公司公司矿山端产能扩张潜力矿山端产能扩张潜力 公司发布 2024 年年报及 202

3、5 年一季报，2024 年全年实现营收 275.39 亿元，同比+2.78%，实现归母净利润 21.69 亿元，同比-32.79%，其中 2024Q4 实现归母净利润-3.95 亿元，同比-136.43%，环比-146.91%。2025Q1 公司实现营收 70.60 亿元，同比-3.21%，环比+6.10%，实现归母净利润 6.86 亿元，同比-27.86%，环比+273.67%。据公司公告，2024 年及 2024Q4 公司业绩同比下滑主要由于铁精矿销售价格降低、新能源板块盈利未达到预期、计提部分资产减值损失以及回购子公司云南国股权产生部分财务费用等。我们维持公司 2025-2026 年并新

4、增 2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 35.20、46.87、52.85 亿元，EPS 分别为 1.48、1.96、2.21 元，当前股价对应 PE 分别为 11.4、8.6、7.6 倍。我们看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。钛精矿钛精矿与钛白粉盈利基本稳定与钛白粉盈利基本稳定，公司积极推进公司积极推进矿山开发与钛白粉国际化进程矿山开发与钛白粉国际化进程 产销量方面，产销量方面，据公司公告，2024 年钛白粉产量 129.55 万吨，同比+8.74%，钛白粉销量 125.45 万吨，同比+8.25%。2024 年海绵钛产量 6.97 万吨，同比+34

5、.56%，销量 6.69 万吨，同比+42.57%。此外，2024 年公司铁精矿、钛精矿产量分别达到 368.38、149.30 万吨，分别同比-13.14%、+1.25%，同时 2024 年铁精矿销量300.22 万吨，同比-30.80%，钛精矿全部内部使用。价格方面，价格方面，据百川盈孚数据，2024 年钛精矿、钛白粉、海绵钛含税均价分别为 2181 元/吨、15572 元/吨、4.82万元/吨，分别同比+3.1%、-1.2%、-22.3%。2025Q1 含税均价分别为 2060 元/吨、14466 元/吨、4.77 万元/吨，分别环比+0.1%、-1.5%、+8.9%。作为公司主要利润作

6、为公司主要利润来源，钛白粉与钛精矿盈利整体基本稳定。来源，钛白粉与钛精矿盈利整体基本稳定。同时据公司公告，面对欧盟、巴西、印度等地钛白粉的反倾销调查，公司继续推进产品和产能境外布局战略，扩大海外市场份额，建立海外生产基地，实现从原材料到销售的全流程国际化。此外在矿山端，公司不断加强上游原材料保障，积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”两大核心项目，未来矿山端产能有望持续增长。风险提示：风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)26