【德邦证券】国博电子（688375）-主业承压限制营收，或将充分受益特种信息化-250423（4页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 国博电子(688375.SH)2025 年 04 月 23 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：国防军工/军工电子 当前价格(元)：49.50 证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-8.76-2.75 9.73 相对涨幅(%)-5.49 2.06 10.00 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.国博电子(688375.SH)：高价值组件核心供应商，有望受益卫

2、星互联网大规模建设，2025.1.2 国博电子（国博电子（688375.SH）：主业承压限）：主业承压限制营收，或将充分受益特种信息化制营收，或将充分受益特种信息化 投资要点投资要点 事件：事件：4 月 11 日，国博电子发布 2024 年年报。报告期内，公司实现营业总收入 25.91亿元，同比下降 27.36%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.85 亿元，同比下降 20.06%。T/R 组件和射频模块收入减少，公司营收承压。组件和射频模块收入减少，公司营收承压。报告期内，公司实现营业总收入 25.91 亿元，同比下降 27.36%；实现营业利润 5.14 亿元，同比下降 21.42%；实

3、现利润总额 5.14 亿元，同比下降 21.35%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.85 亿元，同比下降 20.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.77 亿元，同比下降 16.53%；实现基本每股收益 0.81 元/股，同比下降 20.59%。报告期末，公司总资产为 79.95 亿元，较期初下降 5.62%；归属于上市公司股东的净资产为 61.86 亿元，较期初增长 3.13%。分产品看，公司 T/R 组件和射频模块收入 23.31 亿元，同比减少 30.99%；射频芯片收入 1.70 亿元，同比增加 33.46%；其他芯片收入 0.6 亿元，同比增加 20.32

4、%。研发持续投入，新型产品逐步进入收获期。研发持续投入，新型产品逐步进入收获期。报告期内，公司研发投入 3.27 亿元，较上年同期减少 7.01%，占营业收入的比例为 12.62%，较上年同期增加 2.76 pct。报告期内，公司“氮化镓大功率组件关键技术及产业化”荣获 2023 年度江苏省科技技术奖二等奖，公司“手机终端用射频开关芯片系列产品”荣获 2024 世界半导体大会暨南京国际半导体博览会“2023-2024 年度射频芯片市场最佳产品奖”。1、有源相控阵 T/R 组件领域，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款 T/R 组件产品已开始交付客户。2、在射频集成电

5、路领域，公司射频集成电路及模块产品已经在国内 4G、5G 移动通信领域实现大批量供货，在 5G-A 移动通信崭露头角。针对终端应用的射频开关、天线调谐器产品，逐渐形成完备产品谱系，实现大批量出货。针对卫星通信和感知领域需求，开展多款射频芯片产品的开发，为卫星通信和感知系统提供芯片解决方案，部分产品已实现小批量交付。政府指引特种信息化加速，公司主业及新品或迎放量机会。政府指引特种信息化加速，公司主业及新品或迎放量机会。2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强在政府工作报告中谈及国防和军队建设。明确提出抓好军队建设“十四五”规划收官，加紧实施国防发展重大工程，加快推进网络信息体系建设。公司研制

6、了数百款有源相控阵 T/R 组件，产品市场占有率保持国内领先地位，除整机用户内部配套外，是国内面向各整机单位销量最大的有源相控阵 T/R 组件平台。同时公司在卫星领域的部分产品也开始交付。我们认为 2025 年公司有望迎来较好的增长机会。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年总收入为 33.19/41.07/48.96 亿元，归母净利润 7.36/9.26/10.92 亿元。对应 4 月 23 日 PE 倍数为 41.94/33.34/28.27 倍。我们认为公司 T/R 组件、射频模块和卫星领域相关产品均有望在特种信息化加速进程中充分受益，预计未来公司将具有高成长性。维持“