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中国建筑-深度跟踪报告：地产建筑产业升级中建盈利能力或将边际改善-220531（48页）.pdf

上传人：铅笔编号：75734 2022-06-01 PDF PDF 48页 2.06MB 83张图表

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报告速读

本文主要对中国建筑（601668.SH）进行了深度分析。文章首先介绍了中国建筑的基本情况，包括公司背景、业务板块、管理团队等。接着，文章分析了房地产行业的发展趋势，指出本轮房地产下行周期的主导因素是地产商被动去杠杆所导致的供给侧问题，而非需求低迷。文章还指出，随着政策纠偏及需求逐步释放，地产行业总需求或缓慢下行。在分析中国建筑房地产业务时，文章指出中建系凭借其优势，能够以更低的成本去布局更优质的资产。中建系有逆势扩张的能力，以中海地产的2021年年末数据为例，其净负债率为31%，TOP20房企中仅次于万科；其剔除预收账款后的资产负债率54%，为TOP20房企最优水平；现金短债比3.40x，TOP20房企中仅次于龙湖地产。在分析中国建筑建筑业时，文章指出建筑行业集中度提升趋势不可逆转，未来几年建筑央企收入保持两位数增速的概率较高。中国建筑作为建筑业top1的企业，在建筑领域拥有无可撼动的竞争力，结合公司新签订单持续强劲，以及人员结构、激励机制等方面的优势，公司建筑业务估值不应低于可比公司的平均水平。最后，文章给出了盈利预测与投资建议，认为中国建筑目标市值为4003亿元，对应22年PE为6.6x、PB为1.0x，对应目标价9.54元。