【国金证券】耐普矿机（300818）-持续看好公司出海成长前景-250402（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 2 日公司发布 24 年年报，24 年实现营业收入 11.22亿元，同比增长 19.62%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比增长45.46%，实现扣非归母净利润 1.1 亿元，同比增长 39.98%。经营分析 公司核心耐磨备件业务稳健增长，新签大单后续有望继续保持较好增速公司核心耐磨备件业务稳健增长，新签大单后续有望继续保持较好增速。公司24年耐磨备件实现收入7.57亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件 6.11 亿元，同比增长 12.7%；金属耐磨备件 1.46亿元，同比增长 53.7%。25 年 2 月 21 日公

2、司公告分别与哈萨克斯坦共和国某矿业公司旗下两处矿山项目签订了 5 年期备件供货合同，合同金额折合人民币 1.62 亿元（不含税），为该客户提供磨机进料端衬板、筛板、护板等选矿备件。公司目前在国内、海外市场实现了较多大客户开拓，考虑当前铜、金价格均处高位，矿山机械行业有望保持较高景气度，公司耐磨备件业务后续有望继续保持较好增长。深入推进国际化发展战略，24 年海外收入高增长。深入推进国际化发展战略，24 年海外收入高增长。24 年公司实现海外收入 7.58 亿元，同比增长 46.1%。新增客户 38 家，海外市场订单不断取得突破，其中非洲区域增长 125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长

3、58%（不含美伊电钢）。海外工厂建设持续推进，继续看好公司出海潜力。海外工厂建设持续推进，继续看好公司出海潜力。24 年 10 月公司赞比亚工厂正式建成投产；智利工厂主体工程已基本完成，预计25 年建成投产；秘鲁工厂已开通建设，公司海外工厂建设持续推进。后续公司有望通过海外工厂布局辐射当地客户，缩短交付周期、强化客户服务，进一步提升公司市占率，持续抢占存量市场，继续看好公司出海潜力。盈利预测、估值与评级 预计公司 25 至 27 年实现归母净利润 1.63/2.77/2.91 亿元，对应当前 PE25X/18X/14X,考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好出海成长前景，公司后续业绩有望实现高增长，维

4、持“买入”评级。风险提示 新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)938 1,122 1,135 1,438 1,812 营业收入增长率 25.28%19.62%1.15%26.73%26.03%归母净利润(百万元)80 116 163 227 291 归母净利润增长率-40.39%45.46%40.26%38.93%28.07%摊薄每股收益(元)0.763 0.737 0.968 1.345 1.722 每股经营性现金流净额 2.90 0.19 2.36 2

5、.20 2.74 ROE(归属母公司)(摊薄)6.01%7.37%8.86%11.23%12.95%P/E 31.20 32.30 24.58 17.69 13.81 P/B 1.87 2.38 2.18 1.99 1.79 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040045020.0022.0024.0026.0028.0030.0032.0034.00240402240702241002250102250402人民币(元)成交金额(百万元)成交金额耐普矿机沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张

6、报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 749749 938938 1,1221,122 1,1351,135 1,4381,438 1,8121,812 货币资金 539 715 522 455 433 565 增长率 25.3%19.6%1.1%26.7%26.0%应收款项 143 196 268 234 294 368 主营业务成本-503-596-703-679