【西南证券】传媒行业2025年中期投资策略：游戏开启新品周期，关注AI应用商业化进展-250727（26页）.pdf

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1、传媒行业传媒行业20252025年中期投资策略年中期投资策略 西南证券西南证券研究院研究院 传媒传媒研究团队研究团队 2022025 5年年7 7月月 游戏开启新品周期，关注游戏开启新品周期，关注AIAI应用商业化进展应用商业化进展 1 1 传媒行业传媒行业20252025年中期市场表现回顾年中期市场表现回顾 2 2 “AIAI新科技新科技+文化文化”板块板块-游戏游戏 3 3 AIAI应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展 4 4 重点推荐公司重点推荐公司 目目 录录 1 2022025 5年传媒行业中期复盘年传媒行业中期复盘-涨跌幅方面：涨跌幅方面：截

2、至截至20252025年年6 6月月3030日日，传媒行业指数传媒行业指数上涨上涨1212.7777%，跑跑赢赢沪深沪深300300指数指数1212.7474pppp，跑跑赢赢创业板指数创业板指数3 3.9999pppp。年初以来年初以来，传媒行业传媒行业涨幅涨幅最大的子行业是最大的子行业是游游戏戏，上涨上涨约约3939.1616%；出版出版指数指数涨幅相对较小涨幅相对较小，上涨上涨约约1 1.3030%。数据来源：wind，西南证券整理 年初以来全行业年初以来全行业行情行情 年初以来传媒行业主要子行业年初以来传媒行业主要子行业行情行情 传媒行业传媒行业2022025 5年中期市场表现回顾年中

3、期市场表现回顾 2 2022025 5年传媒行业中期复盘年传媒行业中期复盘-估值方面：估值方面：横向看横向看，20252025年年传媒板块各子行业市盈率传媒板块各子行业市盈率整体呈现逐渐下降趋势整体呈现逐渐下降趋势；其中；其中，出版行业市盈率出版行业市盈率（1919倍倍）相对较相对较低低，影视院线行业影视院线行业市盈率市盈率（4646倍倍）相对相对较较高高。纵向看纵向看，当前传媒行业当前传媒行业PEPE（TTMTTM）为为4343倍倍左右左右，位于位于历史估值中枢历史估值中枢上方上方。20172017年至今传媒行业估值水平年至今传媒行业估值水平PEPE（TTMTTM）传媒行业部分子行业市盈率（

4、传媒行业部分子行业市盈率（TTMTTM）010203040506070传媒（申万）估值中枢 3 传媒行业传媒行业2022025 5年中期市场表现回顾年中期市场表现回顾 数据来源：wind，西南证券整理 20252025年中期传媒行业复盘：从个股涨跌幅来看年中期传媒行业复盘：从个股涨跌幅来看 截至截至20252025年年6 6月月3030日日，传媒行业分化明显传媒行业分化明显，有有1313只股票涨跌幅为只股票涨跌幅为负负，2929只股票只股票涨幅涨幅小于整体传媒行业小于整体传媒行业涨幅涨幅，有有102102只股票只股票涨幅涨幅大于整体行业大于整体行业平均涨平均涨幅幅。STST华通华通、旗天科技旗

5、天科技、佳云科技佳云科技、巨人网络巨人网络、福石控股福石控股涨幅较大涨幅较大，为行业涨幅前五名为行业涨幅前五名。年初以来传媒行业个股涨幅排名年初以来传媒行业个股涨幅排名 222.09%214.65%185.71%154.43%149.01%142.85%137.29%133.21%124.63%124.54%123.14%118.80%118.10%114.53%108.62%103.99%102.30%97.00%96.82%92.83%0%50%100%150%200%250%4 传媒行业传媒行业2022025 5年中期市场表现回顾年中期市场表现回顾 数据来源：wind，西南证券整理 文化

6、传媒近期投资观点文化传媒近期投资观点 1 1 传媒行业传媒行业20252025年中期市场表现回顾年中期市场表现回顾 2 2 “AI“AI新科技新科技+文化文化”板块板块-游戏游戏 3 3 AIAI应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展 4 4 重点推荐公司重点推荐公司 目目 录录 5 宏观视角 1）中国游戏市场：根据伽马数据显示，2025年5月，中国游戏市场规模为280.5亿元，同比增长9.9%；中国客户端游戏市场规模为58.2亿元，同比增长1.6%；5月中国移动游戏市场规模为211.8亿元，同比增长12%，环比增长3.7%。2）政策鼓励态度明显：5月，广