【国元证券】医药生物行业周报：三生制药大额授权落地，继续看好创新药-250525（7页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/7 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业周报医疗保健行业周报 2025 年 05 月 25 日 三生制药大额授权落地，继续看好创新药三生制药大额授权落地，继续看好创新药 医药生物行业周报（医药生物行业周报（2025.5.19-2025.5.23）报告要点：报告要点：医药板块本周医药板块本周大大幅跑幅跑赢赢沪深沪深 300 指数指数 2025 年 5 月 19 日至 5 月 23 日，申万医药生物指数上涨 1.78%，跑赢沪深 300 指数 1.96pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 1。2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 4.3

2、0%，跑赢沪深 300 指数5.64pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 6。截至 2025 年5 月 23 日，医药板块估值为 27.44 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪深 300 估值溢价率为 146.40%。本周本周三生国健三生国健、海辰药业海辰药业和和舒泰神舒泰神等表现较好等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：三生国健（+99.96%）、海辰药业（+51.55%）、舒泰神（+49.23%）、永安药业（+45.32%）、一心堂（+37.95%）、一品红（+30.10%）、*ST 赛隆（+27.66%）、睿智医药（+24.72%）、海翔药业（+22.61%）、迈威生

3、物（+19.05%）。跌幅排名前十的个股分别为：兴齐眼药（-29.39%）、海森药业（-17.57%）、新赣江（-11.65%）、拱东医疗（-9.90%）、锦好医疗（-9.04%）、拓新药业（-8.68%）、欧康医药（-8.66%）、天目药业（-8.66%）、万泽股份（-8.37%）、花园生物（-7.26%）。投资建议投资建议 本周医药板块创新药细分领域大幅上涨，主要与三生制药对辉瑞制药的创新药大额授权有关，带动了市场对创新药的热情，三生制药领涨，其余 A 股和 H 股的创新药公司均有较大涨幅。5 月 23 日，恒瑞医药正式在港交所上市，上市首日，收盘市值达到 3642 亿港元，基本追平A股市

4、值，恒瑞医药的港股上市也进一步带动创新药板块投资热情，当天大幅上涨。整体来看，我国创新药已经得到了海外大型制药企业的背书，证明创新药研发实力已经达到国际领先水平，可以在全球范围内竞争，并成为业绩增长的重要推动力。未来我国创新药领域有望利好不断，坚定看好创新药领域投资机会。5 月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，我们继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为 2025 年医药板块投资主线。出海领域我们继续看好在新兴市场领域布局的企业，市场发展潜力大，且不受贸易战影响，建议关注科兴制药。

5、目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。风险提示风险提示 医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：iFind 相关研究报告 国元证券行业研究-手术机器人行业深度报告：革命性外科手术工具，国产手术机器人进入高速发展阶段2025.05.23 国元证券行业研究-医药生物行业周报（2025.5.12-2025.5.16）：持续看好创新药领域2025.05.19 报告作者

6、 分析师 马云涛 执业证书编号 S0020522080001 电话 021-51097188 邮箱 -10%-5%0%5%10%15%医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/7 目 录 1.本周行情回顾.3 1.1 医药板块涨跌幅.3 1.2 医药板块估值水平.4 1.3 个股涨跌幅.4 2.重要事件.5 3.行业观点.5 4.风险提示.6 图表目录 图 1：本周申万一级行业涨跌幅对比.3 图 2：2025 年初至今申万一级行业涨跌幅对比.3 图 3：医药板块估值水平.4 表 1：A 股医药行业涨跌幅 Top10（2025.05.19-2025.05.23）.4 请务必阅读正